股指期货 参天大树初长成（3）

　　市场功能逐渐发挥

　　沪深300股指期货的推出,为A股市场提供了多空双向的交易机制。股指期货上市后,投资者的过度做多行为会因为做空机制的存在而受到一定程度的遏制,投资行为将趋于理性。

　　蒋瑛琨指出,2010年之前的A股市场,投资者只能通过市场上涨而获利,因此“买入持有”是最主流的交易策略。而股指期货推出以后,投资者不再只有上涨市可以获利,在下跌市中卖空股指期货也能获得丰厚利润;对于投资者长期持有的股票组合,也可通过套保方式避免短期损失,从而增加持有收益;追求低风险、稳健收益的投资者可采用诸如Alpha等追求绝对收益的交易策略。

　　随着机构投资者的逐渐入市,期指的套期保值作用正在逐步发挥。目前,参与股指期货的券商、基金等机构投资者主要以套保和对冲交易为主。2010年,20多家券商在已成功的利用股指期货进行套期保值,部分券商在该交易上收益过亿元;另外,公募基金的专户已逐步参与股指期货,多数是利用股指期货开发绝对收益产品。至2011年1月底,以中信证券、国泰君安、海通证券、广发证券、中金公司等多家证券公司为代表的客户套期保值交易平稳、有序,且实现了较好的避险保值效果。

　　据统计,去年29家证券公司运用股指期货有效对冲股票现货市场风险,减少了现货资产损失近17亿元,为保护自营资产价值发挥了积极作用。与此同时,证券公司等机构正积极运用股指期货锁定股票现货市场风险,实现仓位管理,减小对现货股票的抛压,市场保值文化正逐步形成。目前,证券公司和基金公司各类业务参与政策已颁布实施;QFII参与股指期货交易的政策已完成征求意见,信托公司、保险公司等机构投资者参与股指期货交易的政策正在积极研究推出。券商、基金在其参与期指交易的相关指引出台后开始逐步入市。

　　业内人士建议,为进一步活跃期货市场交易、更好发挥股指期货市场价值发现和避险等功能的实现,对于机构投资者比如券商及公募基金、私募基金等机构的参与限制,宜进一步放松,并且视投资者不同交易类型,适当的降低投资者交易的保证金比例。随着机构投资者的参与度不断增加,市场中参与套保和套利的投资者占比会显著增加,趋势交易的投资者与参与套保、套利投资者的力量将相对均衡,期指定价效率将进一步提高。