供大于求 油价后市料将继续回落

进入二季度，国际油价持续回落，5月第一周之内即下跌了6.14%；受其影响，国内汽柴油价格分别下调330元/吨和310元/吨。从目前市场格局来看，此前支撑油价走高的主要因素均已发生转变，预计油价二到三季度仍将持续走低。

欧美经济下行风险加大

自去年以来，欧元区几次渡过危机的主要动力来自核心国德法的不断援助。然而从4月份数据来看，德国经济开始有走弱迹象。受工业订单持续下降影响，德国工业生产表现疲软，而外需不足对贸易账和经常账的负面作用仍在持续，内外交困之下，预计二到三季度德国经济将出现明显放缓。

而从近期西班牙局势来看，国债收益率快速升高，经济持续低迷，银行业岌岌可危，能否渡过危机仍存较多变数。西班牙经济总量巨大，超过希腊、葡萄牙和爱尔兰之和，若爆发债务危机，将对欧元区造成极大冲击。

此外，近期法国和希腊政坛的变动亦令欧元区走势更加不明朗。法国新总统奥朗德将于5月15日就职，他表示将重新就去年达成的欧盟财政公约进行磋商，但默克尔对此明确表示拒绝，德法联盟开始出现裂隙，欧洲紧缩计划也将面临考验。而希腊大选之后反欧元区情绪逐步升温，左翼联盟拒绝接受财政援助和紧缩计划，目前新民党和左翼联盟组阁均告失败，希腊可能将进行第二轮议会改选，政局的不明朗将会影响到援助资金的发放，希腊债务违约已越来越难以避免，欧元区目前仍旧危机重重。

虽然近期油价的回落给予欧洲进一步宽松创造了条件，但欧洲央行继上周宣布短期不会进一步刺激后，本周再度表示不会改变货币政策。德国政府方面，默克尔对刺激性措施仍持明确反对态度，坚持解决危机应通过财政紧缩的方式进行，二三季度内欧洲进行大规模刺激可能性并不大。

美国情况同样不容乐观。4月份初请失业金人数再度反弹，达38万人次；而随着劳动人口的增加，就业市场将进一步转弱。此外，目前美国房地产复苏力度依旧偏弱：3月份新屋销售环比缩减7.1%，新开工总数环比降低5.8%。就业市场疲弱和房地产低迷将在未来两个季度内持续对美国经济产生影响。