宏观经济主导市场 大宗商品疯狂难在（3）

--2012，风光难在

“总体看来，今后大宗商品价格主要受到经济减速与美元贬值两大因素博弈制约，呈现先抑后扬，近弱远强格局。”中商流通生产力促进中心专家陈克新认为，近期来看，全球经济减速，甚至二次衰退的可能性增加，使得大宗商品市场面临很大风险，处于相对弱势，但随着救市措施陆续出台，价格也可能反弹，呈现出宽幅震荡的格局。

诸蜀宁则指出，整体上，2012年大宗商品价格上升的可能小于下跌的可能，与2011年持平的可能性较大。“尽管美国经济的增长稍微有些强势，但很可能被欧洲地区的弱势所掩盖，同时中国经济增长放缓也会对冲美国经济复苏的影响，与此同时，债务危机使得财政趋紧也会使经济受影响。”诸蜀宁表示，此外，美元也是影响大宗商品的重要因素，由于美国经济好于预期，美元持续强势也将压制商品价格的表现。

“在目前的情况下，中国所有工业原材料的生产都会面临着新一轮放缓。”瑞信董事总经理陶冬认为，到2012年的上半年，中国的固定资产投资的增长速度可能会回落，这无可避免地会对各种金属的需求有进一步的负面的影响。“商品投资者存在两个误区，一是一旦货币政策松动，经济增长可能反弹到两位数，实际上目前市场面临的环境与以前已有所不同，二是下一轮财政刺激政策出台也会拉动商品的需求，事实上即使未来出台相关刺激政策，更多也会是以消费为主，对商品的需求与前一轮不可同日而语。”陶冬说。

与此同时，在业内人士看来，压制大宗商品价格的另一因素也需考虑到监管动向对交易商的影响，目前由于曼氏的破产，一些业界人士倾向于支持“沃尔克法则”，为此，包括高盛、摩根斯坦利等商品市场交易巨头已开始调整，高盛、摩根大通和美国银行均表示，已经关闭了旗下的自营业务。而摩根士丹利曾表示，将在2012年底之前关闭自营交易业务。

不过专家也指出，原油价格很可能是例外，由于原油价格走势更多与美国经济特别是近年来的地缘政治因素相挂钩，未来需要密切关注地缘政治因素的演绎。“包括伊朗等地缘政治因素依然是2012年影响油价走势的关键因素。”东证期货研究所副所长林慧说，2011年，原油市场就走出了与其余大宗商品价格不同的走势，首尾均受中东北非局势带动，年中一度受经济放缓影响，但全年依旧较前一年上涨了7%。