经济预期企稳 封杀焦炭下跌空间
环保督查结束后焦化企业生产力度加大，促使各个环节焦炭库存不断累积，打压焦炭近期最低下探至1372元/吨，之后在经济企稳预期及期货贴水修复等利好支撑下开始逐步振荡回升。虽然后期国内流动性将继续偏紧，终端需求也难言乐观，但经济已经透露出的企稳迹象及环保可能带来的减产预期将抑制焦炭期货的下跌空间，因此预计焦炭后期筑底回升的概率较大。
经济整体有所趋稳
随着外部环境的逐步改善和内生动力的缓慢释放，国内经济整体有所趋稳。从驱动经济的三大核心因素来看，除固定资产投资受房地产和基建投资增速放缓拖累仍略显乏力外，国内消费和外贸均有所改善。国家统计局最新发布的统计数据显示，2017年1—5月国内社会消费品零售总额同比增长10.3%，增速较前4个月高0.1个百分点，较去年同期高0.1个百分点，且增速延续着逐步回升的态势；海关总署统计数据则显示，2017年1—5月中国进出口贸易（美元计）同比增长13%，增速较去年同期高22.4个百分点，其中5月进出口贸易同比增长11.3%，增速环比4月高1.6个百分点，表明进出口贸易增速在经历了4月的短暂回落后重回振荡走高的趋势。
经济先行指标工业增加值及社会用电量增速的回升为经济的企稳提供了佐证。国家统计局最新统计数据显示，2017年1—5月工业增加值同比增长6.7%，增速与前4个月持平，较去年同期高0.8个百分点，其中5月工业增加值同比增长6.5%，增速较去年同期高0.5个百分点；中电联统计数据显示，2017年1—5月全社会用电量同比增长6.35%，增速较去年同期高3.62个百分点，其中工业用电同比增长6.32%，增速较去年同期高5.96个百分点。工业增加值及用电量尤其是工业用电量增速的双双回升，印证了国内经济的逐步企稳。
另外，制造业扩张速度的企稳则为后期国内经济保持稳定创造了条件。统计局数据显示，2017年5月国内制造业PMI指数同比增长51.2%，增速与4月持平，结束了持续回落的趋势。其中，企业生产指数和在手订单指数双双回升，库存指数则进一步收缩，暗示企业生产因新订单的增加开始回升，库存消化也进一步加快。
货币政策继续偏紧
在美联储持续加息和“缩表”预期的外部压力及国内为严控金融风险和推动资金“脱虚向实”等“降杠杆”需求影响下，国内货币政策继续维持偏紧格局。社会融资规模持续收缩、货币供应增速继续减缓，市场资金利率延续着大幅走高的态势。人民银行最新的统计数据显示，2017年5月全社会融资规模为1.06万亿元，环比4月减少3209亿元，延续着持续收缩的态势，且5月全社会融资规模创今年以来的最低水平。与此同时，5月狭义货币供应量（M1）同比增长17%，环比4月回落0.5个百分点，呈现持续回落的态势，并创今年以来次低增速；广义货币供应量（M2）同比增长9.6%，环比4月回落0.9个百分点，同样呈现进一步回落的态势，M2同比不但创今年以来最低增速，且已经处于近十年以来最低水平附近。社会融资规模的持续收缩以及货币供应增速的继续回落，暗示政府“降杠杆”政策正逐步落实，也表明后期国内货币政策环境依然会维持偏紧格局。
Wind统计数据显示，截至6月16日，1月期和1年期SHIBOR拆放利率分别报4.6990%和4.4297%，较去年同期高1.8455和1.3797个百分点，两者延续着持续走高的态势，且均创2015年下半年以来的新高。此外，人民银行对市场的现金净投放控制较去年更为严格，则暗示后期货币市场可能延续收紧的态势，且利率可能进一步走高。人民银行最新的统计数据显示，2017年1—5月人民银行净回笼现金970亿元，较去年同期多回笼535亿元，延续着严控投放、加大回收力度的趋势。
从外部环境来看，美联储持续加息及提前到来的“缩表”预期将增加中国维持货币政策偏紧的外部压力。美国经济持续强劲支撑了美联储6月选择再次加息25个基点，这是自2016年以来美联储第三次加息，保持了一个季度加息一次的节奏，更为重要的是美联储在会议声明中明确表达了将在2017年开启“缩表”计划。由于宣布“缩表”开启时间远早于市场普遍预期，且美联储又进入持续加息的通道，后期势必进一步推动资金回流美国，对包括中国在内的经济体均将产生较大的资金外流冲击，这也加大了中国国内维持偏紧货币政策的外部压力。
图为1个月期和1年期SHIBOR拆放利率
