从中国钢铁行业自身的发展形势来看，在过去的一年，中国钢铁行业去产能取得明显的成效。据统计，全国26个省份(不含央企)2016年累计压减粗钢产能8491.75万吨，远超中央确定的4500万吨目标。然而，根据中国联合钢铁网等的调研，在压减产能中，仅有2337万吨是在产的有效产能，占比27.52%，其余6154.50万吨为长期停产的无效产能，占全部压减炼钢产能的72.48%。此外，钢铁市场价格回暖，导致超五成的停产炼铁产能复产。2月13日，绿色和平组织与中国联合钢铁网发布的报告《问诊2016年中国钢铁去产能》显示，2016年中国钢铁行业有效产能净增3659万吨。钢铁产能不减反增导致库存增长，截至2月17日，五大主要钢材品种社会库存总量为1658.90 万吨，周环比增加79.65 万吨，连续12周增长。
中央和地方政府坚决执行房地产调控政策，通过提升限制贷款、加强控制地价、增加土地出让等措施，防止房价继续上涨。央行统计数据显示，截至2016年年底，地产开发贷款余额同比下降4.9%。去年11月初，银监会向16个热点城市所在银监局下发文件，要求开展金融机构房地产相关业务专项检查。今年1月16日，上海银监局就土地融资开出了自去年下半年全国严查以来的首份罚单——针对银行融资用于支付土地金和拍卖保证金，罚金高达478万元。2017年全国商品房销售面积可能在持续两年增长后出现小幅回落，上海易居房地产研究院跟踪的全国35个样本城市(包括一、二、三线城市)2017年商品住宅成交面积将由增转跌，预计下跌10%左右。房地产市场下行压力加大，2017年房地产用钢需求将出现下滑。
受国家政策带动，基建行业正成为钢材需求主要增长点。截至2016年年底，PPP(政府和社会资本合作)项目落地投资额约2.2万亿元，占全年公共财政支出规模10%—11%，PPP库中项目总投资额已高达13.5万亿元，但其中62%的项目尚处于识别阶段。识别阶段表示该项目属于PPP备选项目，只表明地方政府部门有意愿采用PPP模式。从这个角度来说，PPP项目对钢材需求的拉动作用是有限的。
总体而言，钢材供应上升而需求下降，其过剩格局对铁矿石的需求不利。而铁矿石自身也面临供应过剩的压力。全球最大的矿产品公司之一淡水河谷2016年铁矿石产量达到创纪录的3.488亿吨，与前年相比增长0.9%。截至2月17日，国内港口铁矿石库存为12780万吨，周环比增加110万吨，为连续第7周增长。但这些大多是低品矿，难以找到买家。随着铁矿石价格的不断上涨，钢厂极有可能增加对低品位铁矿石的需求，从而导致铁矿石供应过剩的风险爆发。
多空或在高位形成对峙
铁矿石1705合约价格走势与持仓量的增减有极强的相关性，每次价格上涨必然伴随着持仓量的增长，一旦持仓量出现缩减迹象，价格也将回落，只不过，两者的联动性在时间点上不太一致。截至2月17日，铁矿石持仓量已从最高峰的130万手缩减至120万手以下，暗示部分资金已有离场意愿，铁矿石继续上涨的动力相对有限，但短期内也很难转入下跌趋势，多空双方在高位区间可能形成较为平衡的对峙局面。从日线图上观察，期价多次向上冲击721元/吨未果，但每次回落至下方680元/吨附近即可止跌。尽管如此，随着持仓量的大幅缩减，笔者认为，铁矿石有可能出现更大的回落，下方强支撑在662元/吨附近。
图为铁矿石主力合约的持仓量与收盘价对比
(德盛期货)
