2月17日，国内铁矿石主力合约收报702元/吨，当周上涨2.03%。自去年10月以来，铁矿石已累计上涨323元/吨，涨幅高达85%。笔者分析，由于春季需求季节性回升、全国各地乃至全球范围内的基建加码，加上钢企利润持续改善，钢企在春节后对原料铁矿石的补库需求依然不减，而降污压力陡增促使部分钢厂对中高品位铁矿石需求逐渐加大，但该现象不能持续。人民币汇率短期升值势头将削弱铁矿石上涨动力，房地产市场下行压力加大，房地产用钢需求将出现下滑，并且铁矿石价格持续上涨极有可能导致市场削减高品矿需求，从而引发供应过剩风险。因此，铁矿石高位振荡风险剧增。
人民币汇率升值削弱铁矿石上涨动力
人民币货币供应M2连续多年超过GDP增速，大大降低了人民币的购买力。2015年12月，美联储在7年后首次加息，2016年12月，美联储再次加息25个基点，美元加息使美国资产收益率提高，中美利差缩小，加剧资本外流压力。人民币兑美元汇率从2014年年初6.04高位至2016年12月最低6.97，贬值幅度逾15%。由于人民币对美元贬值，铁矿石作为进口成本比例高的行业，受到直接的负面冲击。人民币相对美元有较大幅度贬值，也就意味着国内公司要花更多的人民币换到美元，向国外供应商购买铁矿石。因此，人民币贬值预期会吸引资金做多商品，尤其是大宗资源类商品。这也是铁矿石在过去的一年内大幅上涨的重要因素之一。
最近公布的经济数据显示中国经济回暖:2016年四季度GDP同比增长6.8%，全年GDP同比增速达6.7%；2017年1月官方制造业PMI为51.3，预期51.2，连续6个月位于荣枯线上方；1月CPI与PPI同比双双高于预期与前值；1月进出口贸易差额为513.47亿美元，环比增加26.13%，同比降幅缩窄，热钱流出压力减缓，贬值压力减弱。在货币政策方面，上周三，央行副行长易纲年内首次对中性货币政策的含义进行回应，并表示央行会保持货币政策总体稳健，即不紧不松。截至2017年2月17日，人民币兑美元中间价报6.8456，升值173个基点，连续四天上调，为2016年8月来最长连涨。与2016年12月末最低值6.97相比，贬值趋势有所缓和。
不过，笔者注意到，尽管今年以来人民币汇率整体呈升值态势，但铁矿石价格并未停止上涨脚步，反而不断创出近年新高，两者走势明显背离。笔者判断，这是因为市场更关注中国钢铁生产的新格局，即钢厂降污压力陡增促使部分钢厂对中高品位铁矿石需求逐渐加大。但这种利好因素会随着铁矿石价格的大幅上涨而逐渐兑现，从中长期角度来看，人民币汇率升值走势必将在很大程度上削弱铁矿石价格上涨的动力。
图为人民币汇率与铁矿石价格对比走势
铁矿石需求总体呈下滑态势
作为全球最大钢材生产国，中国对高品位铁矿石的需求有了根本性的变化，为提升产品质量并降低污染，中国提升对铁矿石品位的要求。中国客户对高品位铁矿石的需求不断上升以致价格快速上涨，2月13日，普氏62%品位铁矿石指数报93.05美元/吨，较上一日上涨6.45美元/吨，涨幅7.45%，创2014年10月以来新高。
