二者虽分属不同品种，却存有很强的相关性
A 热卷和螺纹钢的区别
钢材应用广泛、品种繁多，按成品材特点可分为建材、管材、板材和型材四类。建材主要包括螺纹钢、线材、盘螺、圆钢；管材主要包括无缝管、焊管；板材主要包括冷、热轧板/卷、中厚板、彩涂板、硅钢、带钢；型材主要包括工角槽、H型钢、方钢、扁钢、球扁钢。
从生产工艺来看，一般长流程钢材的加工过程为:高炉炼铁、转炉炼钢，最后通过轧机轧制为成材。
螺纹钢是以方坯为原料，由小型轧机生产的带肋钢筋，主要用于房地产、基建，包括房屋、桥梁、道路等土建工程建设等公用设施。
而热轧卷板是以板坯为原料，经加热炉加热后由粗轧机组及精轧机组轧制成的带钢，一般包括中厚宽钢带、热轧薄宽钢带和热轧薄板，用于冷轧轧机、汽车、船舶等制造行业，而汽车用钢中冷轧和热轧又占据较大比例，所以可以将汽车产销作为代表热轧下游需求变化的一个重要指标。
B 热卷与螺纹钢现货价差的季节性规律
从生产成本来看，由于热卷生产线相比螺纹钢生产线具有投入大、轧制成本高及设备维护费高的特点，一般认为热卷要比螺纹钢成本高200—300元/吨。但从历年现货的表现来看，两个品种的价差并没有表现出成本差值的恒定约束。
图为热卷/螺纹钢现货价差历史走势(单位:元/吨)
现货层面，热卷与螺纹钢价差存在很大的弹性，低点可以在-400至-300点的区间波动，高点最大价差可以触及500点，上下极值约有900点的波动区间。从这一层面来看，较大的波动区间似乎为我们创造了可进行套利的基础条件。进一步地，我们试着对现货价差数据做季节性分析，以期发现某些更具体的规律。
数据涵盖了2007—2016年热卷和螺纹钢的表现，数据时间段内包含了2007—2010年的牛熊结构转换、2011—2015年钢材的漫漫熊市，较好地区分了钢材牛熊市不同市场结构下的季节性差异。
通过观察，我们很容易发现一些比较明显的季节性特征:第一，每年的11月上旬至次年元旦，热卷与螺纹钢现货价差存在明显的向上驱动，价差整体上有个由低走高的过程，个别年份价差高点会持续到次年3月。
图为热卷与螺纹钢的季节性(单位:元/吨)
从时间点来看，每年的11月上旬至次年元旦，这个时间段恰恰对应汽车产销量走高到峰值，而螺纹钢需求减弱的动态期，二者共同驱动下使得热卷与螺纹钢价差有个明显走高的过程。
从数值的相对强弱来看，除了2010年，其他年份该时间段内价差的走高都对应热卷要比螺纹钢表现出色:以2011年作为区分点，2011年之前主要表现为热卷螺纹钢齐涨，热卷比螺纹钢涨势更好；2011—2015年，钢材进入熊市结构后，热卷在该时间段内仍表现为上涨，但螺纹钢却表现为下跌，价差也呈现走高趋势；2016年则再度表现为二者同步走高下的价差扩大。
第二，每年的5月上旬至6月上旬热卷与螺纹钢价差整体表现上有一轮走高的过程，或和梅雨季节预期有关，梅雨季节对建筑用钢螺纹钢的影响较大，特别是在熊市结构中，比如2011—2015年，这一季节性效应会突显，加入2011年之前的上涨年份后则效果淡化。
第三，关于统计异常点的解释:包括历史极值和骤然变化。热卷与螺纹钢现货价差在2008年四季度创出新低、2016年创出新高；比较明显的短时回落则出现在2009年1—2月及2013年2月。
热卷与螺纹钢现货价差波动范围大致集中在-400至500点的区间内，而2008年四季度却创出了接近-800点的历史极值，主要是由于金融危机带来的连锁反应。而2016年价差创出历史新高，得益于热卷基本面持续好于螺纹钢，2015年年底汽车购置税的减半使得汽车产销量表现异军突起，数据表现明显好于往年，热卷紧张程度高于螺纹钢。
对于短时骤然回落的解释:其一是2009年1—2月，其二是2013年2月，两次价差的回落皆是由于热卷大幅下跌所致。
表为两次价差的骤然回落(单位:元/吨)
总体来看，我们发现一年之中热卷与螺纹钢现货价差会出现两次比较明显的季节性驱动:一是每年的11月上旬至次年1月，该行情可能会延续至3月，确定性较强；二是表现在每年5—6月的梅雨季节预期可能导致的价差走高，在钢材熊市中这一效果表现更为明显。
现货角度如此，那么期货盘面又如何表现呢?我们试着做进一步分析。
