名义利率爬升速度或低于预期
2016年12月，美联储利率决议中点阵图透露出2017年加息三次的信号，导致美元指数连续大涨，市场已经对未来加息的预期进行了计价，但是实际情况或不如预期。2015年12月，美联储首次加息落地后，点阵图释放出在2016年加息四次的预期，然而最后却只有一次成功落地。
从2016年12月议息后的点阵图来看，美联储对2017年联邦基金利率预期中位数为1.4%，似乎暗示美联储将会在2017年年底之前将利率提升65个基点。但此问题并非如此简单，从2013年至今，美联储已经习惯性地对利率做过度乐观的预期，然而到了年尾再来看，美联储其实一直在下调利率预期，导致其经常在年初或年中的承诺仅仅兑现一部分。
就拿2015年以来的加息来说，2015年年初至2016年年末，美联储将2016年联邦基金利率中位数从1.7%下调至0.6%，到了2016年12月，才匆匆加息以兑现曾经的承诺。但实际上，由于加息发生在2016年12月中旬，2016年联邦基金利率平均水平也就0.5%左右，比美联储2016年12月所公布的点阵图中位值还要低，如果和2015年相比，那更是远远不如。
目前，长端利率的预期值已经从2015年3月的3.8%下调至3%，这意味着美联储对长端利率的预期并不乐观，进而表明美联储对长期潜在经济增长水平的担忧。根据美联储在2016年12月的预测，联邦基金利率的中位数在2016年年底和2017年年底将分别为0.6%和1.4，分别比2015年年底的预测值低0.8%和1%。
美联储近几年屡屡玩这种把戏，主要原因在于全球经济增长水平依然很低，近几年全球经济增长一直未见明显起色，欧债危机、美债危机以至于中国经济增速下行轮番上演，拖累全球经济匍匐前行。在连续7—8年后，全球仍然面临着流动性陷阱这一难题，主要还是信心缺失。而美国国内，也并非一片大好。值得注意的是，美国全要素生产率依然保持在低位。金融危机爆发以后，美国的全要素生产率出现大幅下滑，随后一直保持在低位。当前全要素生产率还未达到金融危机以前的水平，并且未出现拐头迹象，反映出长期潜在经济增长率下降。
此外，特朗普提出花费5500亿美元从事基建，大规模减税，这些方案必然会扩大美国的赤字率。而在特朗普当选后，美元指数已经对利好提前计价，强势美元+高利率非常不利于美国经济持续恢复。美国总统换届初期，为了避免货币政策收紧带来的系统性风险，美联储货币政策回归正常化的进程将会放缓。从中长期来看，美国城镇化率高峰已经过去，人口结构恶化，劳动参与率创下新低，美国长端利率长达数十年的单边下行趋势难以改变。
如此看来，美联储在头一年年底给出一个比较高的利率和经济增长预期，而在实际操作过程中加息的频率和幅度则远远不及，也是不得已而为之。
期限利差异常放大预示长债利率将回调
影响长端利率的因素众多，在加息周期中，长端利率对加息的敏感性偏弱。自从1980年以来，美国10年期国债收益率就一直保持下跌趋势，虽然中途经历了5次加息周期，但是每一轮利率周期高点都比前一个高点低。在美联储第五轮加息周期中，基准利率从2004年6月的1%上调至2006年7月的5.25%，但10年期国债利率仅从4.62%上涨到4.7%。而在过去五轮加息周期中，期限利差总是会收窄，表明短期国债利率对加息更为敏感。
自2015年首次加息以来，期限利差从1.3%收窄至0.8%，符合历史规律。但在2016年11月8日，特朗普当选后，期限利差从1%左右上升至1.3%，长端利率从1.88%上涨到2.6%，期限利差的扩大表明长端利率已经过度反应，那么2017年将回归理性，继续快速上行的可能性不大，甚至不排除出现超调。
2016年三季度开始，全球主要国家通胀已经出现回升，料2017年将继续得到改善。当前美国的货币政策已经从宽松转向收紧，而其他国家依然维持低利率政策，当前通胀上行属于成本推动型通胀，实际利率将难以出现扭转。
