全球经济处周期调整 大宗商品波动操作为宜（2）

各类资产的投资机会

中国楼市高抛获利了结。2014年的房地产市场注定是不平凡的，形势错综复杂，波诡云谲。首先，政策方面，去年中央提出将建立房地产调控长效机制，国内三四线城市房地产出现过剩现象，与大城市房价走势开始分化；部分二线城市由于库存较多，房价增长乏力。2014年全国楼市将呈现出“高位振荡、逐步降温”的总体特征。国内主要城市房价遇冷与货币政策收紧关系很大。一旦货币池子缩水，房价自然收紧，但是，虽然“强刺激”不会有，“微刺激”仍然会保留，这决定了房价的整体趋势——中国楼市软着陆的最好时机——景气度回落，房地产行业处于下行通道，由货币增发引起的房价上涨动力将大大减弱。另外，市场需求缺乏银行贷款的支持，也会在一定程度上造成购买力下降，因而对房价形成利空。之前的“强刺激”政策导致房价过快增长，在某些城市已形成泡沫，房地产市场的去泡沫化正给中国经济转型升级提供了机会，因此，今年高抛获利了结是一二线城市不动产操作的建议。

中国股市逢低介入。对于2014年A股走势，牛市论与熊市论仍在争执，分歧不小。在十八届三中全会后，市场的乐观判断是，中国经济将回归中长期可持续的健康发展，金融体系风险将得到有效控制，股市有望得到改善。目前的现实情况是，国内资金成本大幅上升，开始对企业的盈利能力形成侵蚀，而国内产业结构调整正在全面推动，在短期内会冲击一些传统支柱性产业，因此对相应板块形成强大的抑制作用。当然，国内股市表现出股指大盘弱势、个股行情涌现、投资者参与度好于前两年的局面。

临近2014年的半年时间点，国内股票市场在IPO重启，优先股大力推广，沪港通将启动，证券、基金、期货交叉持牌可期等新环境下，在中国流动性仍然趋紧的大势下，2014年A股IPO数量有望接近历史最高水平，今年融资规模可达7000亿元。因此，股市投资者对前景较好板块与个股投资上，应逢低介入为主，中长线投资效果将更好。

大宗商品波动操作为宜。2014年中国大宗商品市场出现较多投资机会，工业品期货的大幅单边下跌、农产品期货的大幅上扬、股指期货和国债期货的振荡均为投资者提供了较多的投资机会。当前世界经济复苏缓慢，商品市场需求增长不旺，工业品价格呈下跌趋势，除石油带动能源价格上涨外，其他大宗商品价格普遍走低，工业原材料价格跌幅最大，“黑五类”中的钢材、焦炭、焦煤和铁矿石价格持续下跌。3月上中旬，由于市场担忧中国经济增速放缓和部分企业信用违约问题显现，全球铜价一度大幅下跌，并拖累其他有色金属价格下挫。贵金属市场受美联储退出QE利空影响和乌克兰局势引发市场避险情绪的利多刺激，国际黄金价格在1200—1400美元/盎司区间波动。

同时，农产品与工业品走势迥异，农业生产大国巴西遭遇严重干旱推高粮食价格，IMF初级产品价格指数中的食品饮料类商品价格指数上涨8.4%；工业原材料价格下跌3.2%，其中金属类下跌6.4%。联合国粮农组织预计，2014年世界粮食产量将达到创纪录的25.2亿吨，比上年增长9%。世界粮食消费量预计为24.2亿吨，比上年增长4%。2014年发生厄尔尼诺现象的可能性较大，极端天气可能加剧，从而对全球粮食供应和价格产生较大冲击，农产品的抗跌性强，大宗商品市场采取做多农产品沽空工业品的操作是最佳的策略，同时波段性操作将提高资金利用率和回报率。

债券与银行理财产品偏向稳健型。当前国内的债券产品和银行理财产品种类较多，在当前的经济和金融环境下，投资者应选择风险可控、收益稳定的稳健型产品为主。在债券投资上，更重视标配债券而不是非标债券，或在资产配置中减少非标的配置比例，预防非标债券出现的风险导致资产缩水。在银行理财产品中，因央行要求商业银行理财产品中限制持有非标资产的比例，推动了稳健型理财产品，如货币市场基金等产品的需求上升。