台湾期权市场的发展

期权在金融衍生品中一直都扮演着重要角色。虽然台指期权不是世界上交易量最大的期权，但它却拥有世界最快的发展速度，其发展模式也一直成为后来者的典范。

台指期权的诞生

和韩国的期货市场类似，期权产品在我国台湾的证券市场有着举足轻重的地位。1994年台湾第一家期货经纪公司成立。经历了几年的发展之后，1997年台湾期货交易所（简称台交所）成立。1998年，期货产品在台湾期货交易所上市。2001年，台交所推出台指期权。台指期权，是以台湾加权指数(TWSE) 为标的物的指数期权。台湾加权指数是以所有上市交易的普通股进行加权平均算出。以该指数为标的物的期权——台指期权，可以很好地满足投资者对股票市场风险的对冲需求。

台指期权的推出可谓台湾衍生品交易市场发展的一个里程碑。2002年，该产品刚推出的第一年，其交易量便达到了约160万手。这一数字是台指期货推出次年交易量的2倍。经历了3年的发展，2004年台指期权交易实现了质的飞跃，交易量达到了4300万手，较2003年增长了约20倍，超越了台指期货的交易量。在随后几年，台指期权交易量呈现一个强势上涨的趋势。2013年，台指期权的交易量为1.09亿手。台指期权成为了台湾期货交易所的金牌产品。

图为台指期货、期权和股票期权成交量对比

台湾期权市场特征

由于资本市场相对较小，台湾期权市场较其他成熟的期权市场有明显的不同。在期货交易参与者里面，证券期货公司自营和个人投资者占较大比例。同时，证券期货公司及其他机构自营占比不断增大，个人投资者占比不断减小。导致这种情况的主要原因是随着网络交易平台的兴起，证券经纪行业竞争激烈，期货证券公司无法在经纪业务上面找到利润增长点，进而利用其技术上面的优势向自营业务转变。

在美国、韩国等国家，衍生品交易主体的是非券商期货类机构投资者和个人投资者。但是不可否认的是，期货、证券自营的加人有利于市场的稳定，我国台湾期权市场正在朝着由机构法人主导的成熟资本市场转变。

图为台湾衍生品投资者交易占比变化

相比韩国期权市场，我国台湾期权市场的另一特色是成功引进做市商制度。为保证流动性，台交所在引进做市商制度上做了很大投入，最终在推出台指期权的同时成功引进了做市商制度，保证了市场的流动性，降低了投资者入市的风险和成本，为期权的成功奠定了坚实的基础。