2011大宗商品四宗“最”揭示期市新格局（3）

日均持仓金额最大品种

沪铜:日均持仓额146亿元稳居老大

铜期货可谓国内悠久的交易品种，其中沪铜期货每日持仓金额不仅稳居有色金属第一名，同时也是当之无愧的所有商品持仓金额第一名，甚至有时持仓金额超过股指期货。截至12月29日，沪铜全年的日均持仓金额达到了145.99亿元，高于期指145.19亿元的日均持仓金额。此外，在分析师眼中，由于影响铜价的因素起伏较大，引发了投资者的分歧，从而也使得铜期货成为走势最纠结的一个品种。

2011年，沪铜由最高的76638元，跌至54272元，年跌幅24.71%。年交易量由去年底的1亿手降至今年的9733.6万手，年持仓量则增加了81706手，达到45.5万手。

数据显示，今年沪铜持仓量与成交量均逼近2008年的较高水平，在10月下旬，持仓量最高时逼近50万手，单日成交量也冲高至110万手以上。受较大范围的限电事件性因素影响，7月份沪铝期价也受到了追捧资金，持仓量一度达到70万手，单日成交量也在70万手上方，持仓量创下历史新高，单日最高成交接近2008年金融危机时的历史最高水平。浙商期货分析师王琳表示，相对来说沪锌成交量与持仓量较为平稳，虽然铜、铝成交量与持仓量在一段时期内有较好的表现，但从全年来看，有色金属成交量较2010年有较大程度的萎缩，锌、铝成交量减少程度最为明显。

王琳分析说，今年国际铜价供求形势起伏较大，国际宏观经济预期逐渐悲观，在全年的走势中，充分体现了品种基本面与宏观经济预期在铜价影响力上的博弈。国际铜价在年初挑战万美元关口后，逐渐震荡回落，但上半年仍然保持着8500美元以上的较高水平，由供给紧张程度远超预期，引发自身基本面因素占据主导地位，然而由于欧债危机的逐渐恶化，铜价展开了大幅下挫行情，9月份单月24%的跌幅仅次于2008年金融危机时期。

王琳认为，年内影响铜价的因素一再转换，使铜的行情走势力非常纠结。今年年初，国际投行一度上调铜价预期至11000美元以上，但随着日本地震导致冶炼产能缩减，矿山供给紧张程度缓解，铜价震荡回落；此后在主要矿山因天气因素、严重罢工等事件导致生产受限，国际经济形势日趋恶化的交织环境中，宏观因素逐渐占据上风。因为影响铜价的因素进行了较大程度的转换，上半年以自身基本面以主，下半年时日益受到以欧债危机、美国债务、国内货币政策宽松预期落空等宏观经济形势的影响，在这样的转换过程中，多空因素剧烈碰撞，在走势上显得最为纠结。

2012年国际宏观经济形势仍将主导国际铜价的走势，利空的因素主要集中在受债务问题困扰的欧洲，其次是国内在外围影响下经济增速的下滑，美国债务问题也是较大的不确定因素；利好的方面是美国经济增长显示了其整体强大的内生增长动力，未知的矿山供给因素在需求不佳时的影响虽然存在，但可能被削弱。总体的观点是偏悲观一些，欧洲债务问题才刚刚发酵，欧元区决策机制的缺陷使得扭转颓势并非易事，投资者需要注意在更不好的问题暴露后，欧洲坚持改革的决心与动力可能改善市场预期，以及更差基本面预期兑现后的价格修正行情。