内蒙古、陕西煤炭主产区调研:
A 电厂买入保值正当时
今年春节假期后，环渤海港口煤炭库存持续处于低位，电厂日耗高于历史同期水平，补库采购较为积极，市场购销情况远好于节前市场预期。淡季不淡的局面一直持续到3月中旬，北方港口5500大卡动力煤成交价格涨幅超过60元/吨，期现价差进一步扩大。与此同时，电力企业叫苦不迭，现货市场煤价过高导致电力企业已经处于亏损状态。
去年年底，国家发改委预计2017年全年煤炭价格运行合理区间在470—600元/吨。受此影响，部分电厂对节后煤炭价格预期不乐观，在1—2月维持低库存。然而，随着2月下旬以来煤价持续上涨，低库存背景下沿海六大电厂日耗持续走高，可用天数持续多日低于15天警戒线，存在一定补库需求。
数据显示，今年2月中旬以来，国内动力煤价格呈单边上涨态势，秦皇岛港山西产5500大卡动力沫煤平仓价由584元/吨上涨至684元/吨，涨幅超过17.12%。
期货日报记者在调研中发现，本轮涨价和去年9月煤价大涨的背景有所不同，虽然同为电厂补库需求驱动，但库存结构、政策背景、需求特点均有所差异。去年四季度是在坑口、港口、电厂三个环节库存积累的状态下上涨，即在不缺煤的情况下冬季补库需求驱动，电厂恐慌性买盘导致煤炭价格上涨。今年2月以来煤价上涨则是在产、运、销三环节库存极低情况下展开的。
由于春节前煤炭价格持续下行，煤炭企业对后期相对悲观，春节后复产积极性不高。在此背景下，电厂、坑口、港口均呈现去库存状态，但是春节后市场需求不弱。在缺煤状态下，今年一季度火电需求同比明显回升，电厂刚性需求导致煤炭价格上涨。
前几年，煤价大幅下跌，电力企业是“躺着也赚钱”。如今风水轮流转，电力企业从去年下半年开始出现利润下降，到去年年底转为亏损。“每天都看港口的库存数量，希望库存快涨，这样企业就不会面临采购困难的问题了。”华南某电厂燃料公司的采购人士告诉记者。
只可惜市场变化不遂人愿。虽然3月中旬以来坑口煤炭库存缓慢回升，秦皇岛港库存重回500万吨以上，但港口5500大卡动力煤价格仍在680元/吨左右，电厂依然面临较大的采购压力。因此，电厂也开始思变:做不做套期保值都会面临煎熬，不如迈开第一步先小试牛刀。
“目前动力煤期货1705合约价格在630元/吨左右，交割品标准修改后电厂接货不存在顾虑，且目前期货价格贴水幅度较大，电厂从补库以及降低采购成本的角度考虑，均存在买入保值需求。”中大期货动力煤研究员陈逍遥说。
B 煤炭坑口供应回升
在走访中记者了解到，全国两会后鄂尔多斯地区煤矿先行复产，在坑口供应持续紧张的情况下，受利润驱动，目前坑口煤炭生产接近峰值。
此外，煤炭热值较低、硫分较高区域增量明显，例如达拉特旗，随着煤炭销售形势好转，当地配套发运站的发货量有了明显恢复。随着3月以来煤炭价格走高，周边低卡煤复产增多。
联创煤炭物流园区总经理闫浩智告诉记者，当地属于鄂尔多斯北部，煤炭热值相对较低，今年前三个月罕台川发运站累计发运煤炭接近200万吨，去年同期还不到50万吨。受春节假期影响，今年一季度累计发运量低于去年第四季度，不过就3月份单月情况来看，已超过去年四季度单月平均发运水平。此外，包府路周围100万—200万吨小煤矿也开始复工。
值得注意的是，神府地区优质动力煤因安监、环保问题供应短缺，导致鄂尔多斯部分与其煤质相似地区需求明显回升，准格尔旗南部以及伊金霍洛旗高卡煤企业发运积极性提高，车皮计划紧张。
内蒙古某煤炭生产企业相关人士称:“我们公司在准格尔旗有两个发运站，由于两个站台腹地煤源煤质均较好，其周边煤矿基本上已复工。目前两个发运站库存有80万吨，2015年最高在300万吨。目前铁路运力趋紧，煤矿生产也比较紧张，春节后5500大卡动力煤到站成本320元/吨，现在430元/吨。长途车、发运站都在抢高卡煤，导致5500大卡和5000大卡动力煤价差拉大。”
“去年四季度在铁路总公司保证冬季煤炭运输后，鄂尔多斯煤炭日产峰值去年11月12日达到130万吨，目前煤炭供应已达到124万吨，接近去年峰值水平。”内蒙古煤炭交易中心研究员王雪峰表示，短期来看鄂尔多斯地区煤炭供应已经出现瓶颈，三方面因素制约坑口增量:一是安全检查力度较大，企业产能难以全部释放。部分企业因前期效益不好、债务问题，对安全保障投入不足，这类企业产能难以在短期转化为实际产量。二是露天矿去年年底超卖。由于去年四季度煤炭价格一路走高，销售形势良好，煤矿几乎无库存，造成产销脱节的局面，产量跟不上销售进度。目前当地不少露天矿仍处在剥离土层阶段，预计4月底能恢复到正常出煤阶段。三是环保检查严格。
据了解，目前鄂尔多斯地区煤炭产能超过5亿吨，除了在产煤矿外，还有部分试运转煤矿，主要集中在乌审旗，兖矿、中煤4个千万吨级大矿后期有望成为供应增量。此外，去年11月后，部分手续不全小矿因煤炭冬季供应紧张恢复生产，目前在安监、环保压力下已停产。
“短期来看，鄂尔多斯地区煤炭供应已经接近瓶颈，4月底前供应环节难以出现明显增量。不过，另一主产区陕西神木民营矿逐步复产，供应紧张压力将有所缓解。”陈逍遥说。
众所周知，陕西电煤供应主要集中在榆林、神木、府谷地区，国有大矿主要以神华、陕煤为代表，民营露天煤矿集中在神府地区。2月以来，港口煤炭价格持续上涨，但电厂库存继续回落。根据CCTD统计，重点电厂库存不足5000万吨，对于电厂低库存，国有大矿长协量的补充已经到峰值。
“今年一季度和去年四季度产量持平，自产煤全部供长协用户，采用年度定价体系，一季度发运到港口的销售量达到3742万吨。按照目前环保、安监要求，生产能力已经到最大值。”某大型煤炭企业生产负责人说。
据期货日报记者了解，未来煤炭供给增量或来自陕西、山西。全国两会期间因火工品管控，神木地区露天矿全部停产，数量占神木地区三分之二，到4月中旬80%的露天炮采矿能够复产。
在福能期货动力煤研究员方婕看来，4月陕西炮采矿逐渐复工，但又受制于大秦线检修的运输瓶颈，5月供应增量或许才会显现。
