整体供大于求仍是一个潜在利空因素
春节之后，建筑工地将逐渐返工，在去年12月房地产数据好于预期的基础上，市场预期建筑钢材的需求将回归到正常水平，对需求的乐观判断导致钢厂普遍采取主动补库存的行为。截至2月10日，五大主要钢材品种社会库存总量为1579.25 万吨，周环比增加230.20 万吨，增幅为17.06%，连续11周增长。但钢厂的库存及资金压力暂时还不大，这是因为江西、安徽等多省份已开展地条钢清查行动，地条钢出清引起行业成本曲线进一步抬升，推高吨钢均价和利润，所以钢厂的挺价意愿强烈。唐山钢坯价格已从春节前(1月26日)的2810元/吨上涨至2月13日的3100元/吨，涨幅高达10.32%。
随着钢铁行业低端产能退出，国内钢企对高品位铁矿石需求开始增加。据统计，1月，我国进口铁矿石9200万吨，同比大幅增长12%，创下纪录次高点，显示海外矿山的发货量不断增长。64家样本钢厂进口矿平均可用天数为26天，较节前1月18日减少9天。钢厂在正向利润环境下对高品矿的需求坚挺，从而推动铁矿石价格大幅上涨。2月10日，普氏62%品位铁矿石指数报86.60美元/吨，较上一日上涨2.6美元/吨，涨幅3.10%，创下2014年10月以来新高。
从房地产行业发展的趋势来看，去年12月中旬，中央经济工作会议提出，要坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”的定位。最近一段时间，北京、天津、广州、青岛等城市相继出台房贷收紧措施，重点调控的20个热点城市可能全面跟进，这表明银行贷款额度收紧、价格上浮、放款放缓将是常态。未来随着调控力度的加大，楼市的监管将更加严格，预计一线城市房地产需求未来将不会大幅增加，房价可能迎来长周期拐点，这对螺纹钢、铁矿石的需求是极为不利的。
从钢铁行业自身的发展趋势来看，今年供给侧结构性改革将持续推进，钢铁去产能工作进一步展开，2017 年央企和地方已公布的目标合计2787 万吨。这表明钢铁行业未来大的趋势是减量发展，对铁矿石需求的拉动作用有限。
另外，截至2月10日当周，国内港口铁矿石库存为1.267亿吨，周环比增加410万吨，增幅3.34%，为连续第6周增长。铁矿石价格的持续上涨极有可能引发市场对低品矿的需求，从而引发供应过剩的风险。总体而言，尽管铁矿石价格短期上涨势头强劲，但铁矿石整体供大于求仍是一个潜在的利空因素。
资金离场或加剧铁矿石高位风险
从铁矿石主力合约的持仓量与收盘价的相关性来看，价格上涨通常伴随着持仓量的增加，一旦持仓量无法增长，则价格会出现回落。2月7—10日，铁矿石走出一波量增价涨的行情，然而，2月13日，尽管期价仍大涨6.74%，但持仓量出现4.6万手的缩减，并且成交量从上一日的221.7万手锐减至157.8万手，降幅高达40.50%。持仓量与成交量的双双下降暗示部分资金已有离场的意愿，铁矿石短期持续大涨已在很大程度上透支了市场的利好预期，接下来市场将考验需求的有效性，铁矿石高位振荡风险或显现，上方阻力位719元/吨，下方支撑660元/吨。
图为铁矿石主力合约的持仓量与收盘价对比
(德盛期货)
