那么我们更应该关注的问题是什么?2017年，美联储的加息步伐迈得会有多大，才是当前更值得探讨的问题。有一个常识，美联储加息关注两件事:就业和通胀。一般情况下，加息往往是基于通胀或通胀预期的转头向上，或者基于失业率的向下拐头。反观当前，美国通胀略有抬头，失业率也一直维持在低位。最新公布的非农数据显示，美国失业率仅为4.6%，创2007年8月以来最低，为加息又添一把火。
图为美国失业率
图为美国CPI
然而，在美国内部风险降低至加息门槛的时候，外部风险却在不断提高。从年中的英国退欧公投，到年末的美国大选，再到刚结束的意大利修宪公投，无不揭示着一个迹象:“反全球化”的思潮正在兴起。2017年，伴随着荷兰、法国、德国大选的接连展开，多党派的竞争、不确定性的加剧或使美国外部风险提升到一个新的高度。
欧洲银行业的危机一直是一颗被掩埋着的“定时炸弹”。今年以来，欧洲各银行机构整体市值已蒸发近2600亿欧元。欧洲央行的最新报告指出，今明两年全球银行业的盈利预期都不理想，而欧元区银行的盈利预期却是全球最低。为应对通货紧缩，刺激经济增长，欧洲央行近年来多次下调利率。2014年6月，欧洲央行首次将隔夜存款利率降至负值，并随后推出非常规的量化宽松政策。从目前来看，负利率以及量化宽松一定程度上推动了区域内经济增长，但由于银行业受降息周期的影响大，欧洲央行下调利率使银行业利差收入不断下降，这直接影响了银行业的盈利。与此同时，欧盟对区域内银行业采取的监管标准更为严格，如监管当局不断要求银行改善资产负债表、提升资本充盈率等，大大增加了欧洲银行业的压力。再加上一些银行不时收到高额罚单，这些都促使银行业成本不断攀升，盈利相应下降。
2017年对于欧洲来说又是一个难熬的年头，因为2017年是欧洲政治的“暴风雨”之年，欧盟将在枪林弹雨般的风险事件中动荡，也将让全球市场在其激起的巨浪中随之起起伏伏。在特朗普放弃TPP之后，由中国主导的RECP能否取得正面的成效，中国本身的“L”型经济筑底何时结束?新兴市场国家能否一改2016年集体增速放缓的窘境?上述一系列问题是决定美联储加息步伐的关键。我们认为，明年美联储的加息进程依旧是“渐进式”的，在外部风险可能加剧的2017年，美联储只能维持“渐进式”加息的步伐，预计明年会有2次加息，且下半年才加息的可能性相对更大。
