美联储加息：内外皆安，时不我待
在投资者看来，美联储在12月加息几乎是板上钉钉的事情。
首先，美国劳动力市场持续改善，已经非常接近充分就业。因此即便近两月的非农数据并不十分强劲，在美联储官员看来也完全可以接受，毕竟当达到充分就业水平后，雇佣情况很难持续火爆。
其次，美国的通胀前景稳定，核心通胀持续保持在2%上方。受到2014年以来油价暴跌影响的整体通胀，也将在油价反弹之后稳步回升。
最后，国内外环境终于稳定下来，美联储必须抓住这一千载难逢的机会。从2015年开始，美联储的政策节奏就越来越受制于外部环境。2015年人民币“8·11”汇改，2016年6月的英国退欧公投、11月的美国大选，这三大外部冲击都导致美联储不得不放慢步伐以换取金融市场的喘息。而到了12月，美国大选终于尘埃落定，只要不再发生其他的黑天鹅事件，美联储启动第二次加息的概率极高。
我们认为，鉴于市场对第二次加息早有预期，资产价格大概率已经将加息提前计入（下跌），而当美联储真正加息之后，贵金属价格有可能走出“买消息卖事实”的预期兑现行情（反弹），就像2015年12月第一次加息那样。
暗线：全球政策模式大切换
相较于上述两条热闹的明线逻辑，我们认为四季度最重大的变数是主要经济体政策取向的转变，即从过去的货币刺激独奏转向财政+货币的双簧。
2008年金融危机之后，全球主要经济体一方面启动超宽松货币政策为市场注入流动性，一方面推出大规模财政刺激计划提振经济，其中最出名的就是中国的“四万亿”和美国的“问题资产救助计划（TARP）”。在双管齐下的作用下，中美经济在2009年脱离衰退，中国更是在2009—2010年出现了经济增速的井喷。
然而，财政刺激虽然效果直接，但是副作用同样明显。大规模财政支出加重了政府的债务问题。欧债危机、美国财政悬崖、中国地方债风险相继浮出水面，财政刺激不得不暂时退出舞台，独留货币政策唱独角戏。
我们认为，全球超宽松货币政策延续至今，已经很难再进一步，未来要想提振经济，还是要靠政府的直接推动。因此，全球主要央行未来的政策方向应该是维持宽松环境（政府发债成本低），在新的流动性投放上不会再有激进的作为。
货币刺激转财政刺激对贵金属而言是一个“短空长多”的影响。短期利空是因为央行“放水”规模减小，对金融资产而言是一个新增的边际利空。但长期而言，宽松货币环境配合财政刺激可以在短期内推升通胀，而大宗商品大周期和通胀周期基本同步，而且随着去产能阶段性成效的浮现，经过短期调整之后，大宗商品价格将获得有力提振。
总的来说，这条“暗线”对贵金属的影响不如大选和加息那么显而易见，而且各国启动财政刺激的步伐不会很快，因此对于投资者来说主要还是关注10月的大选行情、11月的大选修复行情和12月的加息行情。
