上周股指期货延续振荡，波动进一步加大，周初连跌三天，随后两个交易日又快速收复失地，IF加权指数周K线收出了近300点的长下影线。相比较而言，创业板以及中小板走势相对疲弱，波动幅度也小于沪深300指数。
央行多角度放松
在指数渐入相对高位，且资金面偏紧、监管层加强金融风险防范的不利消息打压下，上周前三个交易日期指连续下挫。随后市场传出的两项利好消息，即非银同业存款不交存准以及可能出台调整存贷比基数政策，使得指数一扫前期的阴霾。
上周六，相关媒体报道确认，央行发文将于2015年开始将原属于同业存款项下存款纳入各项存款范围，且暂时不需缴纳存款准备金，银行信用扩张空间将得到释放。虽然“靴子”落地，但存贷比、过高的准备金率等在过去特定历史条件下出现的政策仍有很大的放松空间，此次同业存款新规有助于提升市场对此类调控手段放松的预期和信心。
上周六，国家统计局公布了11月全国工业企业利润数据。其中，1—11月，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长5.3%，增速比1—10月回落1.4个百分点。当月全国工业企业利润总额同比下降4.2%，降幅比10月扩大2.1个百分点。由于价格持续下跌，销售放缓，工业企业利润下滑进一步加剧，国内经济通缩威胁加剧。
本月，中央经济工作会议强调未来货币政策需更加注重“松紧适度”。在经济低迷、融资成本并未显著下降且调结构已取得较大进展的情况下，虽然预期中的降准屡次落空，但我们认为后期更大力度的货币宽松举措只是“迟到”，不会缺席。
政策提升蓝筹吸引力
近期市场走势“二八分化”严重，一方面得益于货币宽松格局下周期敏感性强的个股的走强；另一方面由于国家改革政策催生的主题投资对应标的多数为国企上市公司，如自贸区扩容、“一带一路”订单落地、国企改革提速等。后续利好消息持续超预期出台，使得相关概念股涨势惊人。
整体而言，在改革推进，存量资产盘活的大背景下，原有低估值蓝筹将从估值“洼地”转向正常估值乃至估值溢价，想象空间巨大。
由于注册制推进，未来监管层有望从以往的重上市前审批转而放宽上市门槛，将工作重心转到加强上市后的监管上来。12月19日，证监会对18家上市公司市场操纵行为进行立案调查。上周五，证监会又通报了41起利用未公开信息交易的案件。内幕交易从严监管对市场中依靠题材炒作，并无实质性业绩支撑的个股影响负面，成为市场“二八”风格切换新的催化剂。
短线或将挑战前高
截至周五收盘，上证指数距离前期高点3189.87点只有30点距离，IF加权指数也接近前高。短期在政策宽松、改革推进无法证伪情况下，只要没有较大程度的超预期利空，本周三个交易日突破前高的概率较大，其间仍建议以逢低做多操作思路为宜。
虽然牛市并无悬念，但近期市场上涨步伐仍显偏快，技术指标修复程度略显不足，且蓝筹股也不会只涨不跌。短线操作上也需注意高位适当止盈，特别是在蓝筹盘中急拉猛涨的情况下，需防范快涨后空头的打压。后期若政策宽松力度与进度快于预期，则可再转为趋势性多单持有。 （作者单位：国泰君安期货）
