厄尔尼诺对农作物的影响
厄尔尼诺主要影响赤道周边区域，具体看，波及地区为南北美洲、马来印尼地区，对大豆、棕榈油、白糖等农产品影响较大。
分析数据可以看到，厄尔尼诺年份对应较低的棕榈油单产。厄尔尼诺容易造成马来西亚和印度尼西亚地区降水偏少，气温偏高，即干旱造成棕榈油单产降低。1983年、1987年、1992年和1998年发生冬季厄尔尼诺，马来西亚棕榈油单产环比降幅分别达10%、23%、1.4%和17%。2003年厄尔尼诺持续时间短，结束时间早，对棕榈油单产影响有限。
厄尔尼诺通常给南美洲的巴西和阿根廷大豆主产区带来较正常偏多的降水和适宜的温度，利于大豆增长。2003年、2007年和2011年发生厄尔尼诺时巴西大豆单产环比较上年提高5.1%、5.6%和6%；阿根廷大豆单产则环比增幅略小，较上年提高3.4%、4.5%和1.5%。根据南美大豆的生长时间计算，2015年1—3月恰逢南北大豆灌浆期间，届时充沛的降水利于大豆生长，预计单产提高，产量获得丰收。USDA也对南美大豆2015年产量保持了乐观的预期。
厄尔尼诺对食糖的影响主要在于巴西。研究表明，厄尔尼诺/拉尼娜现象对甘蔗糖分弊大于利。甘蔗糖分会有一个上限，一般为15%—16%，极端气候的发生会造成甘蔗糖分的下降。一般来说，甘蔗含糖分高，甘蔗出糖率也较高，不过中间压榨过程会出现损耗。假定损耗保持相对稳定，为常数a。巴西甘蔗在食糖和酒精之间进行分配，依据近3个年度的数据大致估算，食糖和酒精用蔗比例分别为51%和49%。这样，可以得到“（当年产糖量/甘蔗产量×51%）+a”来大致估算甘蔗的含糖率。
数据显示，圣保罗地区甘蔗含糖率从1990/1991年度至今基本呈走高趋势，从最初的5%左右上升到14%。从甘蔗含糖率环比变动率看，最大年度涨幅为1998/1999年度的2.18%，最大跌幅为2007/2008年度的-1.86%。具体看，1990/1991—2000/2001年度期间，弱强度的厄尔尼诺，一般导致甘蔗糖分环比增加，而连续两个年度的高强度厄尔尼诺，则造成甘蔗糖分环比降低，拉尼娜则带来了甘蔗糖分提高。不过在2001/2002—2008/2009年度期间，厄尔尼诺和拉尼娜更倾向于降低甘蔗糖分，尤其是最近一次拉尼娜现象，造成甘蔗含糖率明显降低，为近20年度以来环比最大降幅。
我们认为，天气之所以备受市场关注，是因为天气会影响作物产量，从而引发供需关系的变动。不过如果作物本身的供需失衡严重，天气也仅可能带来阶段性干扰，但不足以改变供需格局。当下市场，大豆供过于求，同时厄尔尼诺可能利于南美大豆增产，大豆价格压力或将在2015年增大；而棕榈油和白糖均受制于此前的增产周期，高库存压力。不过棕榈油单产将步入周期性降低过程，白糖也因种植效益不高而缩减面积，天气又可能对两者单产带来不利影响，因此可能催化棕榈油和白糖供需关系的转变，从此前的过剩，转变为短缺。这可给投资者带来机会。
