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玉米期货十年 风雨中成长(4)

期货日报2014年09月22日11:05分类:商品期货

核心提示:2004年下半年,在规范发展中恢复增长的国内期货市场正由“一豆独大”向多品种共同活跃的格局过渡。当年,推出仅三个多月的玉米期货,其成交量即达2000余万手(单边,下同),年末持仓量近20万手(单边,下同),开局表现良好。

合约规则不断完善

玉米期货上市以来,现货市场及产业发生了较大变化,要求基于现货市场、服务产业的玉米期货合约和规则也适时相应调整完善,从而保持与现货市场的对接融合,保障市场功能的有效发挥。

三次修改交割质量标准

玉米期货合约上市场以来,根据国内玉米现货品质的变化和企业需求,交割质量标准经历了三次大的修改。2006年,玉米成为国内期货市场成交量最大的品种,产业企业参与度大幅提升。为贴近现货市场,降低交易成本,促进期现货融合,大商所根据品种不同等级间的差价情况,于当年8月11日将交割质量标准中的玉米容重替代品对标准品贴水30元/吨调整为20元/吨,生霉粒替代品对标准品贴水由50元/吨调整为25元/吨,同时为扩大可供交割量,增加水分含量>14%且<14.5%的玉米作为替代品交割,不设贴水。

在新国标执行后,为保持与玉米新国标的衔接,2009年8月28日,再次对玉米期货合约相关规则进行修改,自2009年9月1日起新注册仓单全部执行新国标中关于标签标识的强制性规定。新合约相关规则在执行国家新标准的同时,兼顾对原期货合约相关规则的继承,这考虑了现货贸易和行业惯例,扩大了商品可供交割量,从而利于市场功能的发挥。

2009年以后,国内玉米生产品质不断提升,现货玉米质量标准不断提高,饲料养殖企业也希望交易所能提升玉米合约质量标准。为适应现货贸易的变化及企业需求,2013年12月20日,大商所发布通知,提高了标准品和替代品的容重指标以及替代品的容重、生霉粒贴水额度,修改后的规则自1501合约开始施行。

通用仓单改为仓库仓单

为体现玉米仓单的通用性,玉米原仓单实行不对库管理,但现实的情况是,在不对库情况下,由于权属关系不清晰,提货地点和升贴水不确定,仓单流通性变差,一定程度上影响市场流动性和企业避险效果。2007年2月,玉米仓单管理方式由不对库管理调整为对库管理,由通用仓单改为仓库仓单,对配对的过程进一步规范,并且简化了相关业务流程。在仓单对库管理模式下,仓单标明了存货地点,仓单的属性更加明确,对交易者决定交易策略更为有利。同时,更具确定性的仓单强化了仓单的金融流通属性,有利于仓单交易市场的形成。

在玉米品种上,散粮交割也是大商所的一大创新。2006年以后,为了节约运输成本,国内大型贸易企业开始采用铁路散粮车运输粮食。为适应这一变化,大商所随后在玉米品种上采用散粮交割方式。这一举措极大地便利了现货企业参与和利用期市,降低了玉米交割成本,为其后期货市场散货交割做出了积极的探索。

交割库布局持续调整完善

玉米期货上市之初,东北主产区玉米深加工业尚未发展起来,东北玉米多通过大连港南下,而顺应主要物流方向,玉米期货交割库集中在大连。其后,随着辽宁地区港口设施的改善,营口、锦州等港口也成为重要的南下通道,玉米期货交割库也随之不断调整、扩充。2004—2012年,玉米期货交割库布局进行了多次调整。其中,对玉米期货市场影响较大的有两次,一次是2005年将交割库由大连延伸至营口,一次是2006年再次将交割库延伸,至锦州。最终,形成了以大连、营口、锦州玉米现货流通主要区域为主的交割库布局。

截至2013年年底,玉米期货市场共8家交割仓库,两家备用库,分别位于大连、营口和锦州。大连港口仓库为基准库,其他仓库为非基准库,非基准库较基准库贴水5—25元/吨。在玉米期货市场运行和发展过程中,交割库布局的调整顺应了现货物流的变化,尤其是顺应了玉米上市后大连港现货物流地位弱化的趋势,有利于期货市场更好地发挥功能,促进期现市场融通。

[责任编辑:郭睿思]