期货业“混业悖论”做“品牌”还是“百货”（2）

“蛇吞象”还是“求收购”

近期，国内期货业并购重组再度加速，五矿期货吸收合并经易期货，“期货大佬”上海混沌投资葛卫东收购广东鸿海期货，这两起收购均受到业内高度关注。

业内人士称，从并购公司的属性来看，这两起并购案例有着明显不同。五矿期货吸收合并经易期货属于中等公司间的资源整合，而上海混沌投资收购广东鸿海期货是业内首个私募控股期货公司；其次，前者合并起到了优劣互补作用，后者则是起到拓宽发展业务渠道的作用。从以往兼并收购来看，多为券商、基金、银行等机构收购期货公司。

该人士指出，从整体实力来看，未来大量中小期货公司将被银行、证券、基金和信托等机构收购和兼并，未来将出现除了券商系、银行系期货公司外，还会出现保险系、基金系和信托系期货公司，甚至出现混业系的特点。另外，国内一些大型期货公司可以依靠实力雄厚的股东背景，收购和兼并一些其他金融机构，大金融平台下的期货公司与集团内部的证券、基金、保险和信托进行整合，实现大金融平台战略。

因此，是应“借力”还是“发力”呢？随着未来行业准入门槛的放开，各类金融机构业务拍照将会有越来越多的相互交叉。宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，对期货公司来说，金融机构业务领域的全面拓宽，一方面打开了新的市场，增加了收入来源；另一方面，混业经营闸门打开也意味着期货业乃至整个金融业正面临重新洗牌。

程小勇认为，这时候对于期货公司既是接力的机会，也是发力的关键机会。对于中小期货公司而言，其可以凭借混业经营发展的机会，向其他金融领域渗透和拓展，特别是拥有大金融平台的股东关系，可以发挥后发优势，给其他金融机构和股东金融平台提供其他金融机构所不具备的优势。

他说，对中大型期货公司而言“发力”很关键。众所周知，监管层对期货市场风险控制要求较高，期货交易中的保证金制度、杠杆交易和强平等措施，以及每日无负债结算系统，证券、基金、保险、信托和银行都不具备这方面的优势。期货公司则在这方面拥有很大的优势，因此全面参与模式有利于风险控制制度和方案在整个金融市场推广，为期权市场乃至整个金融市场健康稳定发展提供强有力的保障。

“期货公司可以作为兼并一方出现，扩张自身经营，完善业务等。同时期货公司也可以利用自身的优势，被大型金融机构兼并，在大的完整的平台之中，把自身的优势更加好的利用起来。”光大期货研究所所长叶燕武表示，在机构并购重组上，期货公司的作用或者说身份地位是什么。

即便期货公司面临许多不足，叶燕武仍认为，总体来看，期货公司不必妄自菲薄，在潮流之中，很多人很容易迷失，因此需要明确自身定位和目标，才能保证在未来占据一席之地。期货公司在风险管理、对衍生品的理解以及经验积累上都具有明显的优势，因此在未来混业经营深入的情形下，选择适合自己的路发展会显得非常重要。