PTA:上涨势头难以维系

PTA期货1409合约自6000元/吨开始企稳，连收4根阳线之后，周四期价在6200元/吨附近遭遇短期阻力，当前虽有200元/吨左右的涨幅，但并未得到量能配合，6个交易日持仓量减少约11万手，成交量也没有明显增加。

此轮PTA价格上涨主要受到PX走强带动，而装置检修是触发PX上涨的直接原因。装置检修的诱因则要继续向产业上游追溯。石脑油作为PX的主要原料，不仅是PX和PTA的上游，同样是烯烃和塑料的重要原料。强势的烯烃价格使得石脑油裂解需求增加，工厂在不断产出高价烯烃和BZ的同时，也生产出过剩的MX和PX。在这种产业格局之下，需求强劲支撑石脑油价格，PX与石脑油的裂解价差持续走低。4月底以来，两者价差一直处于220美元/吨以下，甚至一度跌破200美元/吨。

较低的裂解利润导致很多PX生产商降低负荷或是停车。目前国内PX工厂开工率仅在65%附近，与此同时，国外装置也降低负荷并频频放出继续减产的消息。其中，韩国HCP开工率约75%，有消息称其80万吨/年的一套装置6月有停车计划，据国内某PTA生产商称，其与HCP的6月合同货并非从厂家直接发货。若PX价格不能维系在1200美元/吨以上，HCP停车计划实施概率较大。国内外PX生产商降低负荷带动PX市场价格走高，仅一周时间PXFOB韩国由1150美元/吨上涨到1200美元/吨以上。PX6月买价已经报到1220—1230美元/吨。

PX成本上升带动PTA价格走强，这种自上而下的价格传导势必会面临较大的下游阻力。近日受成本压力影响，桐昆（150万吨/年）已降低负荷至六成，佳龙（70万吨/年）停车，此外，宁波三菱（70万吨/年）也计划周末停车。

综合来看，PX—PTA环节产能过剩是市场共识，而终端市场的消化能力有限，PX与PTA装置负荷此消彼长的拉锯战短期难以改变。聚酯厂和纺织厂产销回落态势已经逐渐显现，市场焦点集中在PX新产能的投产时间点，SKGC公司位于韩国仁川（130万吨/年）和蔚山（100万吨/年）以及新加坡裕廊岛的3座新PX装置有望在6月至7月生产出合格产品。PX价格上涨趋势在新产能压力下难以维系，伴随终端消费市场趋于清淡，后期PTA价格将逐渐回归弱势。当前逢高沽空为宜。

（作者单位：港联石油化工有限公司）