商品现货指数与多层次大宗商品市场体系构建

当前，构建多层次的大宗商品市场体系已经成为多方共识。在此背景下，商品指数的设计开发将迎来一个极其重要的时间窗口。把握这一重要机遇，需要加强顶层设计，理清商品指数与大宗商品市场体系构建的关系，研发符合市场需求和发展规律的指数，为中国大宗商品定价权的形成奠定扎实基础。

一、为何中国CRB指数之梦难圆

国际上，大宗商品的定价权往往是以指数的方式来体现。因此，编制中国CRB指数成为众多指数研发机构的梦想。过去几年，专业的指数机构、交易所、经济公司、科研院所和信息服务商等纷纷推出自己的商品指数。这些指数有的基于现货市场编制，有的基于期货市场编制；有的采用厂商报价数据，有的采用交易数据。但至今并没有哪一只指数能得到国内外市场的广泛认可。事实上，市场的定价能力决定了指数的影响力，缺乏一个强大的商品市场体系是造成当前局面的主要原因。

二、当前商品市场体系存在的不足

（一）中远期市场发展相对滞后

作为现货市场与期货市场衔接的中远期电子交易，由于缺乏统一管理风险事件时有发生，一直面临着严峻的被整顿的严峻形势。由于个别市场的盲目违规发展引致了针对全领域的治理整顿，进而制约了创新市场服务实体经济的功能。实际上，期货也不是某一个人发明的专利，期货是随着贸易方式和价格形成方式的演变过程当中，从近期交易到中远期交易，标准化、易转让、每日结算就产生了期货，是自然而然的贸易方式演变。中远期交易中蕴含着期货机制，期货回过头来覆盖中远期交易，不能将期货与现货，期货与中远期，以及现货和中远期人为地割裂。

 （二）期货市场有实体经济存在脱节

从上个世纪90年代以来，中国期货市场经历了初期的盲目发展和清理整顿，进入规范发展阶段，逐步建立起涵盖商品期货和金融期货的品种体系，市场规模不断扩大，并一跃成为全球最大的商品期货市场之一。同时，期货交易方式也被越来越多的企业和投资者所认识和接受，市场参与者结构趋于合理，“品种少，规模小，散户占主导”的格局逐步得到改观。但与此同时，作为期货市场基础并起到补充作用的大宗商品中远期市场和现货市场的发展却相对滞后，不但造成了商品市场本身秩序的混乱，也使期货市场与现货市场出现了脱节，影响期货市场对实体经济价格发现和风险规避功能的发挥。

（三）现货电子市场遍地开花有待规范

近几年，各类商品及衍生产品的电子交易市场如雨后春笋，继续规范统一。这些交易所多为地方主导，各自为战，缺乏联动，难以形成协同效应。很多地方政府以交易所为抓手，寻求金融改革突破口。交易所的设立可以形成聚集效应，不仅能吸引巨大的资金流，而且如果交易所做大，对相关的仓储、物流等行业都有益。交易所的财富效应促使各类电子交易市场空前发展。加之处于没有相应监管部门和管理办法的监管真空地带，大宗商品电子交易市场遍地开花。