避险资产价格回落 大宗商品或受益经济增长（2）

大宗商品支撑因素或增加

市场情绪的改善对大宗商品市场影响会有多大?

实际上，在过去两个月，大宗商品市场的表现已反映了投资者情绪的“魔力”。由于希腊债务危机的演绎没有“更坏”而随着救助计划的落定而有所缓解，大宗商品价格在经历去年连续的恐慌性下挫后已连续反弹，跟踪一揽子大宗商品价格的CRB指数1月份上涨了2.3%，并在2月份扩大涨幅至3.24%，指数回到2011年11月份技术性反弹时的水平。

但在这一过程中，市场基本面并未发生太大的变化。“比如工业金属主要需求国——中国市场终端厂商的补库存行动依然没有展开，库存主要集中在部分冶炼商以及中间商手中，反映出终端需求并未有太大的改善。”分析人士指出。

不过莫尼塔的分析师认为，大宗商品的这种“回暖”势头很可能会持续。在莫尼塔看来，投资者情绪变化和当前资金对高风险资产的偏好，再辅以全球经济可能在二季度开始呈现出明显触底迹象的预期，使得全球资金从安全资产向风险资产重配，大宗商品价格后期可能进一步得到支撑。

“历史上，CRB指数同比和美国国债收益率变化呈现明显的周期性正相关性(价格反相关)，而两者之差则衡量了全球资金对高风险资产的偏好，当该指标处于相对高位时，往往预示着大宗商品价格的走强，近期资金风险偏好的增长意味着商品价格后期存在上行空间。”莫尼塔的分析师指出。

对于备受关注的“中国需求”，渣打银行分析认为，正常情况下二季度工业类商品表现会较为强势，不过今年市场状况可能有所变化。“一方面是终端厂商对订单状况依然不确定，另一方面目前货币环境仍偏紧，两者都制约了下游厂商补库存的积极性。”渣打银行驻上海分析师朱慧表示，渣打银行对今年市场的前景比预期偏谨慎。“但不同商品基本面也会有所差别，总的需求增速会放缓，绝对量依然会保持增长的势头。”朱慧认为。

对此，中商流通生产力促进中心专家陈克新认为，本轮大宗商品价格的上涨，除了前期的支撑因素地缘政治以及货币因素外，实体因素也逐渐显现。“实体经济的复苏似乎好于预期，恐慌情绪在消除，如果说前期大宗商品上涨更多来自于货币和地缘政治推动，今后经济增长的因素很可能会使得商品价格居高难下。”陈克新表示。