黄金短期偏空 未来仍有介入机会（2）

牛市是否已结束？

虽然熊市不言底，牛市不言顶，但疯狂下跌的黄金让投资者心理没底，担心是不是牛市已经结束，是不是开始步入熊市？

“与其分析牛市要不要结束，不如去分析形成牛市的原因是不是要结束。”中国黄金协会副会长、黄金专家张炳南认为，近10年来的黄金牛市形成有五个重要原因：货币的贬值、全球大宗商品价格上涨、全球投资黄金热情高涨导致黄金需求量增长、全球信用链的危机以及全球货币体系重建。

张炳南认为，当前真正对黄金起决定性作用是全球信用链危机，当我们深处信用货币体系的时代，实际上离不开黄金，黄金是所有的金融资产中，唯一的不是负债形成的资产，黄金具有真实内在价格，是永远不可能出现违约的资产。

“这几年黄金价格的上涨，实际上是对黄金对抗信用风险功能的再认识、不断挖掘的过程，”张炳南认为，从这个角度来讲，实际上黄金的牛市应该还没有结束。

最近黄金出现的快速调整，网上很多人在说黄金的牛市终于要结束了，对此，张炳南认为，这是正常现象，在任何大幅调整的节点上都会有看空的人，但黄金在这种质疑的声中，延续了牛市的步伐，仅从次贷危机到现在，黄金大概经历过五次类似的调整，但都没有阻止黄金的继续上涨。

此外，世界黄金协会称，截至2011年9月26日，第三期《央行售金协议》(CBGA3)已期满两年。签署该协定的欧洲各国央行本年度总计售出黄金1.1吨，为自1999年签署该协议以来最低的年度销售量。自金融危机爆发以来，欧洲央行的售金意愿已经消弭殆尽。面对紧张的经济局势和动荡的金融市场，央行亟需稳定其资金储备，而黄金恰能发挥这一作用。新兴市场央行在过去两年间大量增持黄金的举动也充分表明了这一点。

总体而言，全球央行目前是大量买入的黄金净买家，在可预见的未来将继续保持这一势头，国家商务部国际贸易经济合作研究院研究员、中玺控股首席经济学家梅新育认为，未来全球结算货币以及几大区域货币的地位轮换中，可能出现各国央行增加黄金储备，这可能加大黄金的实际需求，从而抬高价格是个大概率事件。