无视美元强势 原油冲击90美元大关

□招商期货 于虎山

目前美元反弹是国际汇率战的结果，这既符合美国的战略意图，同时也是一种短期现象。待QE3推出之后，欧债危机达成协议之时，美元将重新回归漫漫熊市。以原油为代表的能源，目前则主要受到国际经济形势、供求因素以及投资者的风险偏好影响，美元短期上涨对其价格影响有限。

汇率战悄然打响

美元涨势凌厉

正当美国指责人民币升值速度慢、幅度小之际，瑞士央行却宣布设定瑞郎的极限汇率，结束了瑞郎长达14个月之久的升值之途，与此同时，日本央行亦虎视眈眈，将随时在外汇市场采取干预行动。一时间，外汇市场风声鹤唳，美元一枝独秀，涨势凌厉。

然而，美元走高虽然出乎意料，但在此时间点的些许升值却在情理之中。随着美国总统奥巴马签署了提高债务上限的议案，QE3无论以何种形式推出，都势在必行。此时，美元上涨符合美国的国家利益，不仅可以促使投资者重拾美债信心，而且重挫了主要竞争对手欧元的士气，将希腊与意大利债务问题升级为欧债危机，形成鲜明的对比供投资者做出选择。

原油区间运行

经济形势主导价格

尽管从逻辑上分析，美元上涨必然导致以其为标的的大宗商品下跌，然而原油作为能源的代表，目前表现出相当强的独立性。原因主要为以下几点：

首先，发达国家经济复苏缓慢，中国需求旺盛。最新发布的美国8月份非农就业人数出现了罕见的零增长，失业率继续维持在9.1%的高位。失业率高企严重影响了美国居民消费水平，从而对美国经济造成负面影响。低迷经济也不支持原油价格大幅上涨，然而以中国为代表的发展中国家对于原油的需求依然旺盛，从而对于原油价格形成一定支撑。

其次，利比亚局势趋于平稳，有望快速恢复原油出口。随着利比亚“全国过度委员会”受到世界主要国家的承认，利比亚国内的动荡局面接近尾声。对于急需战后经济重建的国家来说，当务之急便是迅速恢复原油出口增加收入。投资者对于因利比亚战乱原油供应中断的炒作与未来供应增加的预期的矛盾将保持其价格区间震荡。

再次，从基金持仓方面来看，NYMEX原油期货基金净多头维持在13000-16000手合约之间。有别于2008年基金净多头超过10万张与2009年基金净空头的情况，当前资金的介入程度属于中性，这也是原油价格短期相对独立、趋势性不强的重要原因之一。

最后，国际金融市场动荡不安，波动加剧。股指在经历了7、8两月大幅下跌之后，国际金融市场目前出现了宽幅震荡格局，投资者恐慌情绪始终未能得到有效修复。在此背景下，原油价格受到投资者风险偏好不断转变的影响，大起大落将成为常态。此外，自美元指数8月30日启动以来，其与原油价格的相关性仅为0.07，几乎不相关，而过去一年期间的相关性为-0.44，存在较弱的负相关。这点再次证明，原油短期的价格运行与美元上涨无关。