层层把关，综合管控期权风险
商品期权在国内首次推出，业内人士普遍认为，面对新的运营系统、新的交易规则，市场各方还是要把风控作为重中之重，既要发挥市场优势，也要守住风险底线。
从风险识别角度来看，与期货相似，在法律法规风险以外，市场风险是期权业务面临的主要风险。“值得关注的是，行权风险是期权业务带来的新类型风险，而且由于期权合约数量较多，上市初期，市场中可能会有许多不活跃的合约，流动性风险也较以往期货市场要大。”华泰期货风险管理部总经理陈尚谊介绍。
记者了解到，国内期货市场经纪业务大多使用事前风控，但部分市场人士认为，单靠事前风控很难做到完全规避期权市场风险事件发生。陈尚谊告诉期货日报记者，由于商品期权保证金每日结算按照结算价，结算价可能与收盘时价格有所差异，确实会导致客户盘中风险情况与结算状态不吻合。而对于期货公司而言，分类监管要求中对期货公司经纪业务的风险控制有明确规定，这个差异可能会导致期货公司在分类监管评分中扣分。但是这种情况，在期货经纪业务中其实也有可能会发生。
姚弘认为，无论是期货还是期权，在风控方面，风控系统本身的完备性是最重要的。即便是期货风控也不可能完全避免穿仓等风险的出现，但这种情况一般都是个例。不能把一个极端的例子“怪罪”到风控系统上。“有些风险情况无法避免，和系统没有关系，而是风控内部流程管理的问题。”
至于具体的风险控制流程，“期权风控在经纪业务上其实和普通期货风控概念一样，只是又加上了期权头寸，这就要求期货公司风控人员综合地去看账户的风险情况，不能单纯只看保证金。”姚弘提醒，在对期权强行平仓的时候可能需要根据具体情况，决定如何平头寸更为合理。这就对风控的要求提升了一级。
“在遇到风险而强行平仓时候，如果选择不合适，某些角度而言，反而会增加客户的风险。”陈尚谊补充说，例如，一位客户同时持有期货以及期权持仓，虽然无论强行平仓期货还是期权，都可以达到保证金释放的目的，但是如果强行平仓合约选择不当使得客户持仓的delta反而增加，从客户自身风险的角度来思考，可能会导致风险增加。“所以在进行强行平仓的时候，除了考虑资金、保证金的释放以外，还需要考虑希腊字母的变化。”陈尚宜表示，这些都是需要在盘中以及盘后能准确计算。对此，除了固有的一套风险管理的系统，华泰期货也会自行开发自己的风险管理系统作为辅助以及优化手段。
此外，期权上市初期，在经纪业务中有些事项也需要期货公司对客户提前提醒。例如对于到期日行权，王洋举例说，在与客户签订合同和风险揭示时候，就需要把到期日风险讲清楚。提醒客户充分认识到期日行权风险，关注到期日行权，提前准备好行权所需资金，另外，公司在到期日临近时候也会提醒投资者注意到期日行权风险等。
“实际上，期权上市初期，对于期货公司风控也不会有太大压力。”姚弘解释，目前交易所对投资者把控严格，适当性要求中也对投资者的期权知识水平以及行权经历等方面都有所涉及。总体来看，衍生品市场的机构客户本身风险意识和专业水平就相对较强。而散户，相比于股票期权，商品期权的大多储备客户来自期货市场，比普通股民更有风险意识，对强平也有一定概念。
在风险管理公司的做市业务风控上，王洋介绍，目前上海海通资源管理有限公司采用的是分级风控。“做市主要由做市业务部开展，除了做市策略及系统自嵌防错校验之外，做市业务部设立了部门级的风控，在子公司的层级还有公司级的风控，在母公司这边也有一层风控。就子公司和部门级的风控而言，在风险制度设计上包括了希腊字母、合约持仓、保证金风险等风险指标，每项风险指标都设定了相应的预警值和禁止值，在实际风控运作中，就用类似这种一套风控指标进行做市业务的风险监控。
