2017年开局黄金价格走势与2016年相似，都是在上年年末美联储加息“靴子落地”之后，开启强势反弹行情；又都是在年初之时，获得了全球政治、经济不确定所带来的避险情绪的提振，形成了标志性的周线级别的技术反转形态。不过，黄金市场开局虽然相似，但其主导因素已悄然发生了很大变化，那么2017年上半年会不会重复2016年的故事呢?
金价走势开局相似
2016年黄金价格先扬后抑。黄金在2016年上半年整体表现强势，年初受美联储2015年12月首次加息“靴子落地”的提振，黄金自年度低位1046美元/盎司开始反弹。2月因地区冲突、人民币贬值引发的避险情绪，推动黄金一举站上1200美元/盎司，金价拉开小牛市序幕。2016年上半年全球经济不确定性持续发酵，各大经济体货币政策趋于宽松，年内美联储加息预期次数减少，黄金维持牛市振荡趋势。而6月的英国退欧公投黑天鹅事件爆发，再次推动黄金价格强势上涨，金价突破千三关口，黄金最高至1375美元/盎司，之后陷入振荡。
2017年拥有与2016年相似的开局，2016年年末金价走势和宏观环境，与2013年美联储暗示“削减QE”及2015年首次加息时的走势非常相似。当时美联储收紧货币政策的预期引发市场恐慌，但随后黄金价格就出现大幅反弹。而2016年四季度美联储加息预期也打压黄金走出了类似跌势，历史重复了过去的故事，再次上演了加息“靴子落地”，金价反弹的行情。
3月之后美联储加息炒作将卷土重来
美联储加息作为主导黄金价格的因素，相比较2016年，美联储所面临的经济环境、市场预期，在2017年上半年发生了很大变化。从经济数据看，美国政府刚发布的1月就业报告显示，非农就业人数增加22.7万，预期17.5万，前值15.6万；失业率从2016年12月的4.7%微升至4.8%。而最近的美国劳工部公布的数据显示，截至2月4日当周美国初请失业金人数经季节调整后意外减少12000人至23.4万，下降至44年来低点附近。这表明美国劳动力市场持续饱和，进一步紧缩的劳动力市场可能最终推动工资增长加快。美国初请失业金人数还有一个非常显著的特点是，该数据已经连续101周低于30万的阈值，一般认为只要初请人数低于30万就表明就业市场非常强劲，这也创下了自1970年以来劳动力市场持续收紧的最长时间纪录，可以说美国是接近于或者已经处于充分就业。从这个角度看，美联储在2015年首次加息之后，实际上都有理由可以在任何一次议息会议加息。
然而，2016年美联储却仅仅在12月加息了一次，这也是2016年上半年黄金价格能够持续走“牛”的主要原因——美联储之所以迟迟不肯加息，主要是通胀问题，2%的通胀目标在当时的环境下仍需要观察。如果2017年美国通胀率能够达到2%，那么美联储加息进程可能比市场预期要更快。
美国劳工部公布的2016年12月物价数据显示，美消费者物价指数(CPI)同比增长2.1%，核心CPI同比增长2.2%。2016年7月美国CPI同比增长0.8%，11月已经到了1.7%。通胀快速回升的背后，主要是大宗商品价格，尤其是油价上涨的带动，油价与CPI具有较强的正相关性。统计数据显示，2016年，原油成为大宗商品市场中的大黑马。全年，布伦特原油期货大涨52%，西得克萨斯中质原油期货大涨45%，双双创出2009年以来的最大年度涨幅，这无疑提振了美国通胀数据。
考虑到2016年一季度油价比较低，临近30美元/桶关口，而当前的油价在50美元/桶以上，根据油价推算，本季度同比数据将出现大幅上升，而这可能会促使美国通胀率突破2%的目标，在这样良好的数据基础之上，美联储加息的预期将在二季度发酵，这也是我们判断金价在二季度将出现振荡下行的主要原因。
2017年美联储将举行八次议息会议，其中四次有新闻发布会，为了防止金融市场出现剧烈波动，美联储会充分与市场沟通，预计今年美联储仍然会选择有新闻发布会的议息会议去加息，这就使得三、六、九、十二月的议息会议成为重要时间窗，我们预计二季度至少加息一次。
美元仍处于上涨周期中
自2008年爆发金融危机之后，包括欧洲央行和美联储在内的全球主要央行都在实施宽松货币政策，日本央行最为激进。不过，这种局面正在发生转变。美联储分别在2015年和2016年12月会议上先后两次上调利率。欧央行虽然延长了2017年购债计划，但购债规模却在减少，呈现出逐渐放慢刺激步伐的趋向。日本央行虽然在2016年12月会议上维持超宽松政策不变，但随着通胀回归和货币政策成本飙升，预计其货币政策难有进一步宽松。预计2017年将是全球主要工业化国家自2006年以来不会祭出大规模货币宽松政策的第一年。
虽然全球经济有复苏趋向，但各主要经济体仍面临着增长压力，财政宽松取代货币宽松成为2017年市场的焦点。因为无论是美国还是欧洲，都已经维持了多年的财政紧缩政策，而且基础设施都亟待升级，这一转变是值得期待的。
2016年四季度特朗普当选美国总统后，金价遭遇抛售，主要原因在于特朗普强调了基础设施支出，引发所谓的风险资产展开反弹，且长期美国实质利率走高，美元走强。随着特朗普政策趋向在二季度逐步浮出水面，预计市场对美国经济增长信心将增强，并与美联储升息以及贸易孤立的预期心理等因素共振，支撑美元维持强势，这无疑将压制二季度黄金价格。当然，我们也不否认美国新总统政策的不确定性可能诱发市场避险，但预计上半年美国政策性黑天鹅事件出现的概率较小，美元仍处于上涨周期之中。
