流动性过剩减缓或削弱铁矿石的上涨基础
铁矿石价格的持续上涨，有很大一部分动力来自人民币贬值。自2015年12月IMF通过决议准予人民币入篮之后，人民币便开始走上贬值之路，而铁矿石的上涨也始于2015年12月。特别是2016年10月1日人民币正式成为篮子货币之后，贬值速度愈发快，铁矿石的上涨速度也随之加快。
去年年底召开的中央经济工作会议在定调财政政策和货币政策后，重点提到了两个问题，一是汇率，二是资产泡沫，并强调要把“防控金融风险放到更加重要位置，着力防控资产泡沫”，这内在地要求2017年货币政策趋紧。截至2016年12月31日，中国外汇储备规模为30105.17亿美元，2016年全年下降3198.44亿美元。近几个月资本外流有所加速，加剧了国内市场流动性的紧缩忧虑。数据显示，2016年前11个月，广义货币供应量M2增长11.4%，低于2015年年底1.9个百分点；各项贷款余额增长13.1%，低于2015年年底1.2个百分点。
在经济等基本面因素和市场情绪大体稳定的背景下，中国正在尝试改变人民币目前这种持续贬值的趋势，在向两个方面做努力。第一，改善经济基本面。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年12月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.4%，较上月回落0.3个百分点，为去年年内次高点，高于全年水平1.1个百分点，且连续五个月位于临界点之上。第二，控制资本跨境流动。从去年12月开始，央行就加强了资本管制力度，新年之初，央行对境内个人购汇做了新的更明确和严格的规定，包括用途和去向，使得居民的购汇量明显下降。
国际方面，特朗普胜选之后，有关其政策会推动美国经济走强以及利率走高的预期升温，美元指数涨幅一度达到6%。但在进入2017年1月之后，美元涨势开始减缓，因为即将于本周五(1月20日)就职的美国候任总统特朗普让经济前景变得更加不确定。1月17日，特朗普在接受华尔街日报采访时表示，美元汇率水平过于强势使得美国的企业难以与中国企业进行竞争。受该言论影响，美元指数当天重挫约0.7%，一度触及去年12月8日以来最低。市场普遍认为，强势美元会令美国出口商品对于海外买家而言更加昂贵，这与特朗普有关建立更加强劲的美国制造业基础的言论相违背。随着美元指数的高位回调，人民币汇率面临的外部压力也逐步减少。1月18日，人民币汇率中间价报6.8525，为两个月以来最强，较前一交易日大幅升值467个基点。这有助于降低铁矿石的进口成本，从而削弱其上涨的基础。事实上，随着人民币汇率的走强，普氏62%品位铁矿石指数开始自高位回落。
期货贴水大幅收缩，价格上涨动力减弱
从期现对比的角度来看，铁矿石市场呈明显的现货偏强和期货贴水特征，1月初，62%进口PB粉折合人民币已超过665元/吨，比期货价格升水逾120元/吨，深度贴水推动期货价格快速反弹以修复价差。随着期货价格的大幅上涨，1月17日，铁矿石1705合约贴水缩小至59元/吨，回归正常水平，从而减缓了期货价格进一步上涨的动力。
从铁矿石1705合约日线图上看，周二夜盘价格创出666元/吨的阶段高点，但随即大幅回落，持仓量也未见增长，表明主力资金有退出的意愿，这是阶段性见顶的信号。笔者判断，当前处于螺纹钢消费淡季，北方地区建筑工地施工极少，现货市场需求已经接近底部；期货方面，由于贷款利率上升，为提高资金储备，短期资金在获利丰厚后有可能快速离场，因此，预计铁矿石持续上涨的趋势难以延续，春节后或开启下跌模式。(德盛期货)
