利用期货可以把握大豆采购与套期保值节奏,并利用基差定价锁定利润。2015年5月,南美大豆产区相继丰收,全球供需从紧张走向宽松,国际大豆行情走弱,CBOT美豆指数从2014年4月全年高点的1423美分/蒲式耳,下跌到921美分/蒲式耳,跌幅达到35%。当时,根据中储油对市场供需平衡的分析研判,2015/2016年度美豆期末库存预计为3.94亿蒲式耳,低于USDA供需报告预估的5亿蒲式耳,预计美豆指数经过一年多的下跌后,特别是远期合约价格存在一定程度的低估。更重要的是,国内外期货盘面给出了相对较好的进口套保利润空间,远月船期的巴西新作对盘面套保利润达到25美元/吨以上的水平。
套期保值虽然规避了市场期现货价格大幅波动的风险,但是取而代之的是基差的波动风险,基差变化是对套期保值效果的最直接影响。相对而言,基差的波动变化比期货价格和现货价格各自本身的波动幅度要小许多。中储油为更好地实现该船压榨利润,就必须利用期货市场,同时跟踪期货和现货价格变化,研究分析基差走势,以把握销售节奏、制定销售策略、抓住销售时机,最大化地实现预期利润。
因为国内豆油销售远期基差的情况不多,市场接受度较低,所以豆油更多是等到现货月份再行销售;而豆粕远期基差销售比较普遍,客户接受情况较好。因此,中储油可以利用远期基差定价的模式,开展该船大豆对应的豆粕头寸销售工作,从而锁定较好利润。