随着油价再次回到40美元/桶附近的低位，市场对于OPEC下月举行临时会议重启冻产协议的预期再次升温。而在2016年4月，包括俄罗斯以及OPEC成员国在内的16个国家，大张旗鼓地在多哈举行冻产谈判，但最终却以失败告终。多哈谈判流产的根本原因，在于沙特坚持要求所有OPEC成员国都必须加入协议，包括伊朗。伊朗则认为，国际制裁刚刚解除，伊朗原油产出距制裁前的正常水平仍相去甚远，而沙特等国原油产出却已经处于历史高点，伊朗没有必要以同意冻产来变相制裁自己。
当前国际油价面临诸多不利的因素，这使得8月下旬之后的油价可能面临越来越严峻的下行压力。例如，美国夏季消费旺季之后炼厂需求下降，美国自4月底开始不断增加石油钻机，对库存井投产有可能率先归来的部分页岩油，中国库容登顶预期，成品油供应过剩预期，中国地炼原油需求下降导致原油进口下滑，利比亚重开原油出口设施的预期等因素正接踵而至。
根据国际相关机构公布的数据，伴随二季度油价反弹之后，三季度全球原油产出不断回升，这意味着此前因页岩油减产、加拿大火灾和尼日利亚减产等带来的供应缩减的利好正在消退，反而对国际油价构成拖累。路透社最新数据显示，2016年7月OPEC的原油供应达到了3341万桶/日（含加蓬），相比2016年6月的3331万桶/日（修正后）增加了10万桶/日，超过了2016年1月的3265万桶/日的历史纪录，达到自路透社1997年开始追踪OPEC数据以来的历史最高值。
近日，EIA也发布报告上调2016至2017年美国原油产出预期，同时下调了WTI原油期货价格预期，及汽油价格预期。EIA预期今年美国原油产量将达到873万桶/日，2017年为831万桶/日，而今年7月的预期值分别为861万桶/日和820万桶/日。
从基金持仓也可以看出市场对原油价格不看好。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，上周芝商所NYMEX WTI原油期货和期权空头头寸增加了38489张至218623张，为2006年该品种上市以来的最高水平。过去三周空头头寸几乎翻倍，其中多头头寸仅增加1.6%，净多头头寸锐减28%，至1月以来最低水平。
图为WTI原油收盘价和期货、期权基金净多持仓
从WTI原油期权持仓来看，9月16日到期的每周期权中，看涨期权和看跌期权持仓比例为0.82%，其中执行价格为40美元的看跌期权持仓最高，超过3万张；而执行价格为50美元的看涨期权持仓最高，突破4万张。
从WTI原油的波动率来看，呈现两头高中间低的特点。以9月16日到期的每周期权为例，39.5美元至46.5美元区间波动率在45%以下，而低于39.5美元和高于46.5美元的波动率不断走高。
图为WTI原油每周期权波动率
芝商所特约分析师寇健认为，对原油交易者而言，关注时间比关注价格更为重要，而原油价格通常在10月至11月，或者2月至3月触底。此外，原油期权隐含波动率尤为值得关注，因为最黑暗的时候总是黎明的开始。
