引言
2015年12月中旬开始，在原油价格上涨的带动下，聚丙烯期货也开启了一波强势上扬行情。在不到三个月的时间里，1609合约从5150元/吨上涨到6450元/吨，涨幅达25.24%。进入2016年3月，受基本面的束缚，1609合约呈现振荡走势，运行区间在6450—7150元/吨。5月底，1609合约跌破前期振荡区间下沿。但是，本周又重回振荡区间。
近期的反弹，是已经扭转跌势，还是昙花一现？我们从基本面出发加以分析。
原油易跌难涨
2014年以来的原油价格暴跌导致全球各主要产油国经济状况恶化。为了提振油价，2016年年初，沙特和俄罗斯等国呼吁各产油国将自身的产量冻结。在此预期下，原油价格触底反弹，从30美元/桶反弹至50美元/桶。然而，由于各方利益不一致，冻结产量协议最终未能达成。
不过，原油价格并没有因此大幅回落。造成这种现象的原因主要有以下几个：其一，科威特石油工人罢工；其二，加拿大森林大火导致油砂产量大幅下降；其三，美国钻井数量持续减少，原油产量下滑。这些因素中，前两个属于短期因素，目前已经缓解。另外，美国原油产量的下降主要受原油价格低位的影响，随着原油价格的回升，前期停产的钻井将恢复生产。因此，供给下降带动的原油价格上涨很难持续。
既然前期支撑原油上涨的因素已经衰竭，那市场是否存在新的利好？为了弄清这个问题，我们就原油的基本面进行简单剖析。
首先，1月以来，原油的强势反弹是伴随着美元指数的大幅下挫的。美元指数的走弱为原油价格的反弹创造了良好的外部环境。但是，美国再次加息是迟早的事，而其他主要经济体都在执行宽松的货币政策，加之美国的经济表现相对其他经济体要好，因此美元指数的下跌只是对加息进程不及预期的反应，其向上的趋势没有改变。
近期，美联储主席耶伦发表讲话称，只要条件合适，美国就会加息。市场认为美联储加息进程将加快。有机构分析，目前全球经济和金融市场相对稳定，外部环境适合加息。此外，加息持续拖延对市场本身也是一种风险。我们预计，7月加息的概率较大。在此预期下，6月美元指数将延续强势。而这，将对原油价格产生强劲的压制。
从目前的市场来看，影响原油价格的主导因素仍是供需格局。OPEC公布的5月供需报告显示，2016年全球原油需求为9420万桶/日，非OPEC的供给为5640万桶/日，OPEC液态天然气的供给为630万桶/日，差值为3150万桶/日。4月OPEC原油产量为3244万桶/日，以此来计算，全球原油供给过剩94万桶/日。考虑到后期伊朗还会增加产量，未来全球原油供给过剩问题将加剧。
其次，美国能源部公布的数据显示，截至5月20日，美国商业原油库存为53706.8万桶，较2015年年底增加4965.9万桶，增幅为10.19%；相比原油价格上涨开启时的库存，增加了10%。此外，美国商业库存库容有限，原油已经存在胀库风险，这可能刺激美国进行原油抛售，进而对价格形成压制。
再次，贝克休斯公布的数据显示，截至5月27日，美国石油活跃钻井总数为316座，较去年同期减少330座，创2009年10月以来的新低；美国石油和天然气活跃钻井总数为404座，较去年同期减少471座。
最后，波罗的海干散货指数中和大宗原材料相关的波罗的海海岬型指数在4月大幅上涨之后，近期开始下跌，显示全球商品贸易正在萎缩。
后市来看，由于冻结产量协议没有达成，短时间内原油供给下降的概率非常渺茫，加之伊朗正在将产量恢复到制裁前的水平，原油供给过剩的局面将加剧。预计6月原油价格将缓慢回落，聚丙烯成本也将随之下移。
