从上周以来，天胶走出了半个月以来的振荡蓄势阶段，创出12950元/吨新高。笔者认为，除了基本面供给紧张、库存下降的利多因素外，原油及合成橡胶市场上涨也起了重要的推动作用，预期沪胶后市可能延续多头趋势。
供给阶段性短缺可能延续
供给阶段性短缺是激励天胶上涨的主要原因之一。一方面，国内外停割期重叠引发的天胶阶段性低产还在继续。国内由于胶价低迷，云南开割期将推迟到4月中下旬，海南的开割期也将到5月初。另外，湄公河流域的东南亚国家特别是泰国近期受到厄尔尼诺气候的影响，原本就旱季缺水，现在干旱情况更加严重，预计开割期也要延后到6月。这需要我们重点关注干旱对胶树单产的影响。
另一方面，最新的ANRPC数据显示，天胶产量同比微增1.8%，出口增长7.7%，进口增长9.9%，消费增长1%。其中，泰国前3个月的月出口增幅达到14.9%，促使泰国天胶库存下降近8万吨，而且印尼天胶出口也有7.3%的增长。由此可以看出，各成员国数据也对多方有利。
房地产带动重卡需求回暖
重卡需求回暖的预期也激励天胶上涨。国内稳增长政策对应的是，货币投放量持续增长使需求好转的预期增强，促进了房地产销售回暖和基建投资增长。在去库存政策的指导下，今年前3个月房地产销售较好，房地产投资同比增长6.3%，新开工面积同比增长19.2%。
从政策上看，“营改增”政策的出台，使得部分一二线城市的调控难以蔓延开，而且当前的宏观环境使货币从紧的可能性很小，笔者预期房地产在今年会持续旺盛下去。只要房地产刺激政策维持下去，那么新开工以及开发商将原有项目提前加速实施，催生对重型卡车的需求。同时，2009年之后几年销售的重卡在今年逐步进入更新期，也是重卡销售好转的重要因素。
随着产业链下游需求的恢复，3月天胶进口量同比增长50%，青岛保税区库存则继续下降。截至4月中旬，青岛保税区橡胶库存下降3.4%至24.83万吨，较上期减少8700吨，其中天胶库存下降较大，直接拉低了总库存量。整体来看，受到轮胎厂等开工率提升、东南亚主产国进入停割期的影响，青岛保税区橡胶库存延续下降势头，预计这种势头会延续到5月初。
合成橡胶价格有上涨空间
从原油的基本面看，4月初美国活跃钻井机数减少至2009年11月以来新低，一些产油国产量有一定的下降，虽然产油国内部多有纷争，多哈会议未能达成冻产协议导致原油回落，但不宜过分看空油价。
受到原油前期上涨带动，丁二烯和作为天胶替代品的合成橡胶价格不断走高。截至4月18日，齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价为12000元/吨，顺丁橡胶市场价为11200元/吨。由于当前合成橡胶的开工率不高，供给偏紧加上原料成本上涨，合成橡胶还有上涨空间。
中期来看，我国还会有后续的政策刺激经济、国内外停割期重叠、天胶主产国进入低产期、湄公河流域干旱加重、下游乘用车和重卡销售旺盛等因素炒作，预计天胶价格在调整后，有机会上探15000元/吨。建议投资者继续保持多头思路，采取逢回调买入的策略为佳。（作者单位：中大期货）
