11月下旬，由于PP基差过大，并且原油价格在40美元/桶止跌，PP期价连续两次跌停后展开反弹，PP期货1505合约自5300元/吨反弹至5800元/吨附近。但是目前行业基本面压力较大，PP期价仍难改跌势。
原油价格承压拖累化工品
上周五，OPEC会议决定将维持目前的原油产量不变，并且未提及原油产量的配额问题。但是目前OPEC的原油产量已经超出之前的配额，处于历史高位，并且包括美国在内的非OPEC国家原油产量也保持高位。因此，预期2016年国际原油价格将维持低位，市场供给过剩局面难以改变，原油价格将长期承压。本周一，WTI原油期货价格大幅下挫6.25%，再创2009年2月以来的新低，这对国内化工品市场的拖累较为明显。
PP行业产能不断扩张
过去几年，国内丙烯自给率低于70%，进口量较大，但是随着技术不断改进，丙烯的来源多样化，丙烷脱氢、甲醇制烯烃以及合成气制取低碳烯烃工艺投入实际应用。在我国富煤、贫油、少气的大背景下，煤炭因为较低的成本优势吸引了各大企业投资，其中煤基甲醇制烯烃项目呈现爆发式增长。据了解，仅2014年上马的甲醇制烯烃项目就有10套，新增烯烃产能为382万吨，增幅达143.61%。2015年又有浙江兴兴、东营鲁深发、山东阳煤恒通甲醇制烯烃项目相继投产，后期还将有中煤蒙大和神华榆林两套共计120万吨的甲醇制烯烃项目投产。
综合来看，甲醇制烯烃项目投产对PP行业的冲击不容忽视，未来市场竞争将更加激烈，下游企业采购将会有更多的选择，这对PP市场造成较大冲击。同时，PP需求表现较为乏力，未来行业或面临供给过剩局面，从而长期压制PP价格。
PP行业利润受到挤压
未来随着煤化工等新型产能的继续扩张，PP行业的垄断局面将继续受到冲击，行业巨头挺价的力量减弱，垄断利润也将随之下降。但行业利润的挤压需要一个长期过程，目前行业垄断局面还未完全改变，行业利润还处在较高水平。
一般而言，期货盘面挤压利润时，基差会有扩大趋势。目前随着PP交割月的临近，PP期现价格回归，基差又会逐渐缩小。同时在现货企业挺价的前提下，PP期货价格会受到支撑适度回升。如此往复，在基差不断扩大和修复的过程中，PP行业利润将逐渐下滑。
综上所述，PP行业产能扩张，行业利润将逐渐下滑，成本也将随着原油价格下跌及生产工艺的改进而下降，长期来看继续利空PP价格。因此，趋势交易者可继续保持空头思路，中短线操作者可结合基差变化进行波段交易。
作者单位：安信期货
