昨日，上证指数维持反弹，近四个交易日已从最低点的3327.81点上涨至3584.82点，涨幅7.7%，50ETF收于2.460，与上一交易日基本持平。期权方面，从收盘情况看，平值附近合约价格涨跌不明显，日内与现货联动性较强。
具体而言，期权成交量昨日较前一个交易日有所下降，总成交263280张，持仓量有所增加，总持仓573972张。其中，认购合约与认沽合约总成交量分别为168447张和94833张，总持仓上认购合约也明显高于认沽，分别为346665张和227307张。基于成交量的认沽认购比为0.56（上一交易日为0.67）。认购合约的大幅增仓及PCR的下降，说明市场对认购合约的交易热情增加，一定程度上反映出参与者对后市的乐观情绪在提高。
从交易所公布的IVIX看，隐含波动率仍接近均值，这意味着当前激进做多或做空波动率的风险较高。12月合约的隐含波动率曲线结构中，认沽合约微笑形态明显，但认购中多份实值合约出现价格低于实值额，我们认为这与合约的参与度较低有关，理论上，合约间尽管存在一定的套利空间，但受限于流动性，利润也难以实现。若看多现货，可少量买入这些深度实值合约。
近日，现货日内反复的幅度较大，这增加了期权短线操作的难度，特别对于单边卖出期权的投资者，难以把握后期风险。现货有企稳迹象，若前期持有认沽合约多单投机，可考虑止损，想抄底认沽合约的投资者需要注意的是，部分虚值合约尽管价格便宜，但已无操作意义。另外，当前市场流动性较早期已有提升，可适当尝试组合交易。考虑到当前隐含波动率在均值附近徘徊， 加之市场乐观情绪有所抬头，投资者可选择认购合约构造牛市差价组合。
作者单位：长江期货
