4月20日，上证50股指期货主力合约IH1505合约收报3058.8点，较挂盘基准价（3058.8点）累计上涨88.0点或2.9%。中证500股指期货主力合约IC1505合约收报7818.6点，较挂盘基准价（7818.6点）累计下跌196.4点或2.5%，与此同时，沪深300股指期货主力合约IF1505合约收报4516.4点，较4月15日收盘价4388.4点上涨128.0点或2.9%。自4月16日至4月20日的三个交易日中，上证50、中证500股指期货均为一涨两跌，而沪深300股指期货则两涨一跌。
上证50、中证500股指期货的标的指数分别为上证50指数和中证500指数。上证50指数成份股是上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只大盘蓝筹股，目前总市值约为17.14万亿元，约占沪深A股市值的45.8%。上证50指数前十大权重股分别为中国平安、民生银行、招商银行、中信证券、海通证券、浦发银行、兴业银行、中国太保、中国建筑和交通银行等，十大权重股合计占上证50指数权重的50.15%。中证500指数成分股是沪深两市中500只中小市值上市公司，目前总市值为5.4万亿元，约占沪深A股市值的14.42%。中证500指数成分股板块公司数量多、单个公司市值小、行业覆盖面广，并且与沪深300指数成份股完全不重叠。中证500指数前十大权重股分别为东方财富、太平洋、万达信息、大智慧、怡亚通、华胜天成、锦龙股份、中铁二局、张江高科和航天电子等，前十大权重股合计占中证500指数权重的6.43%。沪深300指数是中国市场的投资基准，总市值约34.98万亿元，约占沪深A股市值的93.4%。
推出上证50、中证500股指期货，丰富了股指期货产品线，为投资者提供了更为丰富的投资手段和风险管理工具。上证50指数成分股为大盘蓝筹股，中证500指数成份股为中小市值股票，并且中证500指数与沪深300指数成分股没有交集，因此，投资者除了利用上证50、中证500和沪深300股指期货进行方向性投机之外，对相关现货资产进行套期保值将更为精细化。基于上证50与沪深300之间具有较强的相关性，且华夏上证50ETF期权已上市交易，可供套利投资者选择的套利策略将更为丰富，包括在不同期货品种之间套利、期货与期权之间套利，期货与现货之间套利等，同时，也为50ETF期权做市商提供了一种实时、灵活、有效的对冲工具。
目前，搞活股市激活实体经济已经成为共识，改革红利陆续释放，积极财政政策继续发力，货币政策面偏向于宽松，A股市场有望在较长时期内维持牛市格局。数据显示，上证50指数、沪深300指数和中证500指数的市盈率分别为13.6倍、16.6倍和54.9倍，众多中小市值股票估值水平不断刷新历史新高，基于指数成分股盈利能力和估值水平的差异、投资者信心变化以及监管层态度，上证50、中证500和沪深300股指期货走势将出现分化，捕捉大、中、小盘市场风格转换期间的套利行为将逐步获得投资者的青睐。
作者单位：中银国际期货
