10月以来，沪胶价格背靠10日均线，重心不断上移。上周四一举突破13000元/吨重要压力位后，周五继续挑战上方40日均线压力，且有小幅突破的态势。笔者认为，沪胶本轮反弹形态确立，加之各产胶国联合挺价，复合胶标准修改以及长期价值被低估等多方面利多因素支撑，沪胶未来仍有一定的上行空间。
产胶国联合挺价
今年以来，受胶价持续低迷的影响，几大主要产胶国产量均出现不同程度回落，停割弃割的消息不绝于耳。但9月开始，随着东南亚高产期的来临加上泰国抛储10万吨的消息一出，胶价再度恐慌性下跌。为了缓解胶农的不满情绪，各大产胶国再次出台保价政策。使得节后胶价呈现企稳迹象。但21日开始，泰国方面又通过了一项高达580亿泰铢(18亿美元)规模的胶农援助计划，包括对胶农给予直接补贴以及以高于市场的价格从市场买入橡胶，直到胶价达到60泰铢/公斤为止。相比于2012年泰国以170亿泰铢收储20万吨橡胶的情况来说，本次泰国的补贴规模比当时高出3倍有余,而当时政策导致的胶价反弹幅度已经达到15%左右。从本次补贴的规模来看，目前盘面只有11%左右的反弹幅度，远不够体现消息面的利多影响，预计短期盘面仍会继续受到推助，延续上涨态势。
复合胶标准调整
9月24日，复合橡胶国家标准审查会在海口召开，消息传闻将确定复合胶标准原胶比例不得超过88%。但是目前轮胎厂现有的技术只能接受6%的炭黑比例，12%的炭黑比例难以应对。而如果通过加大投资，或者与胶厂签订定制货的方式进行替代的话，无疑会导致投资及加工成本提高。此政策的出台，可能使得复合胶相对于天胶的性价优势消失，打开了天胶的替代需求空间，甚至不排除轮胎厂会选择缴纳关税进口原胶。
天胶价值低估
9月以来，沪胶主力1501价格最低达到11700元/吨，而1409合约价格也一度回落至11450元/吨附近。国内现货价格在11300—11400元/吨附近。而相比于当时的复合胶价格11400元/吨以及合成胶丁苯12000元/吨以及顺丁13400元/吨而言，天胶价格已经明显被低估了。从性能优势上讲，天胶已经具备了明显的替代作用。目前，已经有部分下游工厂开始购买天然橡胶原料。而从近期沪胶的期货仓单不断流出的情况来看，当前1411合约价格很具吸引力。在买盘的驱动下，沪胶上涨动能依旧。
综合分析，在产胶国保价政策托底，复合胶标准调整以及买盘大量增加的背景下，沪胶短期仍会延续前期的反弹行情。操作上，建议背靠10日均线参与多单，第一目标位13600元/吨，第二目标位14000元/吨，止损12600元/吨。
作者单位：金友期货
