上周，黑色星期五再度上演，螺纹钢大幅回撤百点也宣告反弹行情夭折。目前钢铁供需维持弱平衡，但由于行业“失血”严重，流动性不足使得行情缺乏弹性。
粗钢资源供应压力不大
3月以来，随着钢厂盈利情况逐步改善，粗钢产量总体呈小幅攀升态势。中钢协7月上旬公布的数据显示，重点企业粗钢日产量为181.44万吨，旬环比增长2.04%，再创历史新高。不过，1—5月，重点大中型钢铁企业期间费用总计1021亿元，同比大增29%，而全年估算期间费用增量将高达500亿元以上。期间费用的迅猛增加将大大侵蚀钢厂的利润，加上部分前期扩张过快的钢厂资金链紧张，在原料储备和生产上受到抑制，使得粗钢产量的增长空间有限。
实际上，上半年国内强劲的出口基本抵消了产量的增长。1—6月，我国粗钢产量为41191万吨，同比增加1200万吨，增长3%；累计净出口钢材3376万吨，同比增长41.5%（折算成粗钢净出口为3572万吨，同比增长42.1%）。测算下来，上半年我国实际粗钢资源供应量为37619万吨，同比仅增加0.4%，供应压力并不大。
“蓄水池”功能减弱
截至7月18日，全国五大钢材品种社会库存周环比下降13万吨，至1316万吨，同比减少250万吨，且已降至去年库存水平的最低点。但从中钢协统计的重点钢厂库存数据来看，7月上旬重点钢厂库存为1447万吨，高于去年同期的170万吨左右。相对于社会库存几乎到了降无可降的地步，钢厂库存仍有很大的下降空间，主要是由于近几年钢贸商失血严重，“蓄水池”功能减弱，在资金不足及预期不好的情况下，主动去库存的结果。
占钢材消费大头的房地产行业则延续低迷，多地放宽购房门槛并没有换来成交量的放大，6月房地产景气指数继续下滑0.18点,为94.84。近期,政府不得不在“铁公基”上加大投入，尤其是央行放款1亿助国开行加码棚户区改造，部分上对冲了房地产市场低迷的负面影响。总体来看，需求缺乏亮点，钢材市场依然偏弱。
原料成本支撑下移
二季度澳洲三大矿山巨头产量均创下历史新高并略超过预期，加上巴西淡水河谷今年产量有望达到3.1亿吨，则2014年四大矿山预计将增产1.1亿吨左右。尽管矿价大幅下跌，但由于生产的黏性，国内大中型矿山短时间内并没有出现明显的减产行为，而一部分小矿山的停减产对总量影响并不大。上半年，我国生铁产量为36202万吨，同比仅增长0.5%，对原料的需求明显放缓，矿石市场从之前的紧平衡转向过剩。同时，焦化企业更是被迫一直在限产保价。随着原料市场彻底转向买方市场，钢厂话语权的不断增强，产业链利润分配重新再平衡更多体现在钢厂对原料市场的压制，从而使得原料的成本支撑不断下移，钢材的成本曲线更加平滑。
另外，国内港口矿石库存已连续三个月在1.1亿吨以上的高位徘徊。由于前期大量高价矿被套牢，一旦矿价有所反弹，势必会有部分“僵尸”矿重新释放出来，反过来又对矿价形成压制。
作者单位：万达期货
