COMEX的铜期货合约

在华尔街，大家喜欢把铜叫做“铜博士”，因为铜价的波动预示制造业活动的变化，所以“铜博士”对于经济走势的判断要好于许多经济学家。铜被公认为是最重要的周期性商品之一，在建筑、基础设施及各种设备生产领域广泛使用。凭借出色的导电性能，铜的最终用途主要包括生产电缆、电线盒电器商品。建筑业是铜的第二大消费行业，铜在该行业主要用于管道工程、暖气空调和建筑布线。由于铜在全球市场具有举足轻重的作用，而且对全球经济事件高度敏感，高波动性和与现货市场的关联程度使其成为国内外期货市场发展成熟且稳定的合约品种。

铜价对全球经济事件高度敏感，影响铜价走势的主要因素有：铜的供需关系；全球经济状况；主要产铜国与消耗国的政策；用铜产业发展趋势的变化；铜的生产成本；投资基金的操作方向；原油的价格波动；汇率变化。

芝商所旗下的COMEX是全球流动性最大的主要金属期货交易市场，COMEX挂牌交易的铜产品组合包括完整规模(full-size)和迷你(E-mini)期货合约以及期权。交易方式有公开喊价、CME GLOBEX电子交易和CME ClearPort场外交易，每天可以交易近24小时。通常COMEX两个时段交易较活跃：北京时间14点过后的欧洲时段；北京时间20点过后的美洲场内交易时段。

目前参与COMEX铜产品交易的包括商业套期保值者、对冲基金和CTA(商品交易顾问)、银行、经纪商和FCMs(CFTC认可的期货期权经济商)、自营交易公司和个人交易者。为了满足商业套保需要，近期COMEX推出了两种基于每月平均价的新型铜产品：铜日历掉期期货和铜平均价期权，同样可在纽约大厅交易并通过CME ClearPort清算。

COMEX进行期货交易的铜，一般是高级电解铜，但其他品质的铜如熔炼等也可以通过折算后进行交割。COMEX铜期货合约交易单位为25000镑；交割等级为1号电解铜；报价方式以每磅美分为最小价格变动：0.05美分每磅；每日停板额为每磅20美分；交易时间为纽约时间9:25—14:00，交易合约月份——连续3个月份及23个月内的1、3、5、7、9、12月；最后交易日为交割月的倒数第三个营业日。同样是美元计价，COMEX铜和LME铜期货合约的区别有：COMEX铜涨跌停板为20美分每磅，LME铜没有涨跌停板；LME铜交易时间只有11小时，COMEX铜每日只有45分钟休盘。

近年来，COMEX期铜市场的投资者结构日益完善，机构投资者的比重明显增加，其中很大一部分是铜的生产、流通、贸易和消费企业。随着COMEX铜产品与国内市场的联系逐渐紧密，中国涉铜企业已经开始利用COMEX和SHFE的期铜进行跨市套利操作。

上海期货交易所连续交易推出后，国内铜期货交易时间基本能覆盖COMEX主要交易时段，满足了客户在欧美交易时段的避险需求。2012年9月，上期所与芝商所宣布续签合作备忘录，随着国内期货市场国际化进程的推进，市场参与者和操作模式逐步走向多元化，国际市场COMEX铜产品的波动与上期所夜盘密切联动，能更好地完善金属期货品种交易模式。

（作者单位：国泰君安期货）