周评：积弱难返 全球煤市反弹阻力重重（2）

国内动力煤低位徘徊 后市积弱难返

上周国内动力煤市场弱稳运行，呈低位震荡态势。港口方面库存走高，多重利空压制价格回升乏力；内陆地区需求偏弱，成交清淡。

港口方面，神华集团月初提价对市场的积极影响逐渐淡化，受水电出力快速增长、下游电企库存高位、沿海煤炭运价持续下挫等多重利空压制，沿海动力煤价格回升乏力。最新一期（5月14日至5月20日）环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收于537元/吨，与上期持平。由于铁路运量增加，而下游需求无明显提升，成交偏弱，环渤海港口煤炭库存延续上行走势。截至5月25日，环渤海四港煤炭库存量连续四周增加至1719.5万吨，环比增加49.5万吨，增幅达2.96%。而南方港口受下游需求疲软以及连日暴雨天气的影响，煤炭库存维持高位。

图表3：环渤海动力煤价格历史趋势

产地方面，部分煤矿有限产行为，整体销售不佳。华北地区，部分小煤矿依旧停产，需求疲软，成交较差；华东地区动力煤价格持稳，市场需求偏弱；西北地区，煤炭销售仍以维持部分老客户的用量为主，价格暂稳；西南地区，市场弱势运行，近期该区煤矿事故多发，云南部分地区价格小幅上涨，供应紧张之势愈加突出。

下游方面，淡季特征继续凸显，下游企业库存高企。截至5月25日，下游六大电厂库存量为1424.3万吨，日耗煤量62.1万吨，继续低位运行，可用天数22天，保持稳定。

中煤集团月中下调动力煤交易价格5元/吨，给煤炭后市再度蒙上阴影。尽管“迎峰度夏”用电高峰期逐步临近，但在市场供需基本面宽松态势进一步加剧和经济运行依旧疲软等诸多因素的影响下，下游需求低迷态势不改，国内动力煤市场积弱难返，或维持低位徘徊。

国内炼焦煤市场持稳为主 反弹阻力重重

上周国内炼焦煤市场整体持稳，大矿生产基本正常，主流品种成交价格波动不大。需求疲软，加之下游企业库存压力仍然较大，炼焦煤市场反弹阻力重重，短期仍以稳为主。

产地方面，山西炼焦煤市场依旧持稳运行，个别矿因库存较高小幅上调优惠政策或下调基价，由于政府救市政策出台难改煤市疲软态势，短期以低位盘整为主，价格反弹困难；青海炼焦煤价格持稳，但成交一般，区内煤企对后市信心不足，开工率仍然较低，煤炭销售情况不佳；内蒙古神华高硫品种炼焦煤受高库存压力再次下调挂牌价格；邯郸地区炼焦煤走势持续疲弱，由于下游焦化企业开工率低，采购意愿偏弱，市场预期悲观，短期或呈低位震荡走势；河南平顶山炼焦煤市场延续平稳，成交有所好转，当地焦煤资源整体供应偏松，再加上下游市场偏弱运行，后市仍将弱势维稳。

库存方面，由于后市仍不明朗，下游企业短期仍以稳库存为主。据我的钢铁网对50家样本钢厂及53家独立焦化企业炼焦煤库存调查数据显示，上周钢焦企业炼焦煤总库存均有小幅下降。截至5月23日，总库存量为1037.41万吨，较上期减少6.48万吨，环比降0.62%。其中样本钢厂总库存为682.6吨，环比降幅0.13%；样本焦化厂总库存为354.81万吨，环比增幅为1.5%。

下游方面，钢材市场弱势盘整，目前国内经济总体偏弱，下游需求维持低迷，再加上5月上旬全国重点钢企粗钢日产量182.41万吨，再创旬度历史新高，供给压力进一步加大，市场信心受挫，后市继续看跌。焦炭市场受钢价下跌拖累，整体维持底部持稳，局部地区涨价意愿强烈但终端需求表现低迷，市场预期较为悲观，短期难逃弱势格局。

4月份各项宏观经济数据总体偏弱，政府继续出台稳增长措施，但短期内微刺激政策对下游需求拉动有限。需求疲软，加之下游企业库存压力仍然较大，国内炼焦煤市场反弹阻力重重，短期仍以稳为主。