产业链资金紧张 沪钢上涨乏力

月需求旺季效应助推煤焦钢价格企稳走强，然而，当前宏观经济仍存在较大下行压力，且房地产市场依旧低迷，黑色产业链需求端并未实质性改善，并且产业链上下游都出现资金紧张情况，因此，沪钢继续向下寻找支撑的概率较大。

季节性需求减弱

4月初，在钢价跌至多年来低点以及季节性需求旺季的推动下，钢市有所回暖。然而，最近伴随着钢价上涨，终端采购量又出现下降态势。由于旺季需求已步入尾声，且南方梅雨季节也将来临，终端采购量出现下滑是正常的。但从整体看，钢市需求并未实质性改善，因此难以支撑钢价持续走高。

产业链资金紧张

从整个钢材产业链来看，产业链的资金问题愈演愈烈。今年以来房地产销售遇冷，房地产市场景气度下滑，市场信心明显不足。另外，银行风险偏好下行导致银行表外贷款收缩，进而使得房地产投资资金来源增速从年初就开始加速下滑，1—3月累计增速仅为 6.6%。房企海外融资也出现急刹车，4月以来，中国房企海外融资额仅为14.74亿美元，还不到3月的一半，骤降56%。今年年初，有个别房企获得了A股的再融资资格，但通过审核的是极少数企业。加之个别区域房地产信贷违约的出现，整体房地产资金面依然趋紧。由于房地产投资资金来源是房地产投资的领先指标，资金来源增速下降意味着二季度房地产投资增速可能加速下滑。

而钢企日子也不好过。近日中钢协发布的数据显示，一季度重点统计钢铁企业实现利润－23.29亿元，同比减少56.04亿元，由盈变亏；累计亏损面45.45%，同比增加14.77个百分点。中钢协称，目前有钢企反映，银行系统对钢铁行业严格信贷政策，不仅减少了企业的信贷规模，而且提高了企业的贷款利率，企业的生产经营更加困难。从上游原料来看，继去年整顿铜贸融资之后，监管层又开始整顿铁矿石贸易融资。五一后铁矿石贸易信用证保证金比例有望大幅提高，而在高压之下，许多铁矿石贸易商或面临资金链断裂。

供应面压力不减反增

在前期钢价短暂反弹的带动下，行业供给明显上升，4月中旬中钢协预估全国粗钢日产量为228.02万吨，环比增长5.98%，创出历史新高，供给增加是4月中旬钢价重返下跌之路的重要原因之一。与此同时，重点钢企钢材库存为1581.49 万吨，旬环比上升4.46%，显示出钢企库存压力加大。

总体来看，钢材基本面疲软，加之产业链资金紧张加大抛售压力，煤焦钢仍将向下寻找支撑，短期可关注1410合约3200元/吨一线支撑力度。