沪铜马年“跌跌不休” 预期走势将持续下探

新华社记者刘开雄 赵晓辉

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--10日，上海期货交易所沪铜开盘后迅速封住跌停，主力合约1405收于46670元/吨，下跌5.01%。

市场多数分析师认为，在没有违约对冲机制下，超日债违约事件作为我国第一起企业债违约事件已将信用风险忧虑扩展到铜融资市场，并由此可能拉开对中国金融信用风险的大清查，这意味着铜等作为融资抵押的融资铜市场一系列风险将暴露，引发市场强烈的卖空情绪。

沪铜马年“跌跌不休”

进入2014年，沪铜“跌跌不休”。自1月2日新年开市触及52760元/吨三个月高点之后，沪铜整体进入下行通道。

从1月2日至3月10日的42个交易日中，沪铜跌幅已达11%，不仅破50000元/吨重要心理支撑，更是在3月10日跌至53个月以来最低点，而上次触及46670元/吨的时间是在2009年9月28日。

2014年以来沪铜走势基本与伦敦金属交易所(LME)三个月铜期货合约的走势相同。伦敦铜价1月2日至今累计下跌9.7%，同样失守每吨7000美元整数关口，3月10日收每吨6649.00美元，单日跌133.00美元，跌幅1.96%。

受铜价影响，境内外市场的有色金属表现差强人意。今年以来，上海期货交易所编制的金属指数整体下行，1月2日至今累计下跌10.7%。

超日债违约让沪铜走势“雪上加霜”

3月7日，“11超日债”无法兑付利息事件大幅推高了投资者对信用债风险的担忧，高收益债市利率一再飙涨。超日债打破了中国债券市场无违约的记录，也成为国内第一个违约的债券。有证券分析师认为，这次超日债利息无法正常兑付依然超出了市场预期，无疑会加大市场对信用风险的担心，引发信用利差的向上重估。

铜作为国内重要的融资商品，早期已传出银行已停止铜融资贷款，超日债违约发生后，铜融资贷款可能将接受更严格的审查。一业内人士认为，市场投资者担心银行会对现有融资抵押的债权进行大规模复查，以确定抵押贷款的负债情况及信用情况，而铜融资贷款很可能成为银行催促还款的对象。

另外，美国7日公布的就业数据持续向好，2月份新增非农就业数据和失业率都意外好于预期，这使市场加强了对美联储削减QE规模的预期。受此预期加强影响，美国股市大涨，美元出现阶段性上涨，这些都对工业金属价格构成打击。7日当天，伦敦三个月期铜就大幅下挫3.86%，跌破7000美元/吨整数心理关口，报收6777美元/吨。

其次，中国海关近期公布数据显示，2月国内进口锻造铜和铜材38万吨，同比巨增27.58%，1-2月累计进口同比增长超过40%。而2月份的贸易逆差达到229.8亿美元，尽管贸易数据很大程度上受到节假日影响，但历史次高的月度贸易逆差仍使市场担忧国内经济增长乏力。

由于铜进口大幅增加，而市场普遍认为用于融资的铜进口成为刺激进口增加的主要动力，而此次超日债务引发的信用融资危机可能将导致市场上很多融资铜被迫出售，用以应对银行的信用追查。

由此看来，本次沪铜大幅下挫是整体运行态势的结果，而触及跌停板则是因为超日债务违约而引发的极端结果。换言之，超日债务违约让沪铜走势“雪上加霜”。

预期期铜走势将持续下探

10日，沪铜封止跌停板，市场几乎所有的分析师都认为沪铜可能还要持续下跌。

西部期货分析师李国认为，尽管美国就业数据意外好于预期，但市场关注焦点集中于中国债务违约。信用担忧使铜等作为重要融资商品遭受重挫，前期国内疲弱的经济数据和央行正回购使市场承压，而上周信用风险加速铜等大宗商品价格下跌。在国内供应充裕及市场对“中国因素”的担忧情绪下，铜价继续下探的可能性较大。

从事件发展上看，超日债违约是我国资本市场第一起债务违约事件，而我国目前尚无健全的“债务违约掉期”市场，这使得本次违约事件可能持续发酵，并在其他市场产生关联反应。

市场消化超日债违约带来的影响需要时间。在这段时间内，国内铜市不仅要承受来自国际市场的下行压力，还将承受超日债违约带来的市场外溢效应——对铜融资体系的风险忧虑。因此，在双重压力下，铜走势预期将可能持续下跌。(完)