铜市供应过剩局面将加剧

受中美数据影响，沪铜、伦铜纷纷跌破60日线的支撑，短期弱势较为明显。从近期的现货升贴水情况来看，以往的备货行情似乎仍没有启动，加之全球铜市过剩的基本面在一段时间内难以改变，预计金属铜自2011年以来的振荡下跌走势仍将延续。

全球铜市供应过剩势头延续

据国际铜业研究组织（ICSG）的最新数据，2013年全球精炼铜供应过剩约38.7万吨，而2012年全球铜市供应短缺34万吨，可以说2013年全球铜市从短缺转为过剩。ICSG预计2014年全球精炼铜供应过剩63.2万吨，即2014年铜市供应过剩的局面将加剧，这对于铜价无疑会产生较大压力。

笔者认为，供需面的影响将决定铜价的长期趋势，而从目前全球的经济复苏状况来看，铜市供应过剩局面将继续保持，铜价中长期振荡下跌走势将延续，建议保持空头思路操作。

多头期待节日行情的支撑

众所周知，从季节性走势来看，一季度铜价一般处于强势，上涨概率也是全年中最大的。这与中国的农历春节有较大的关系，一方面，春节长假使得企业有一定的备货需求；另一方面，国内很多企业在年后有集中采购的习惯。

从历史走势来看，沪铜在春节前涨的概率也非常大，笔者通过对2000年以来春节前一周与春节后开盘的涨跌概率的统计，发现春节前一周上涨概率为64.29%，春节后高开的概率为78.57%，而节后一周上涨的概率仅为42.86%。这也就是说，在春节前与春节期间铜价上涨的概率较大，而春节之后价格回落的可能性较大。

而笔者认为，节日行情能否出现主要看现货市场备货情况。最新数据显示，1月27日长江有色金属铜现货报价为50700—50900元/吨，贴水160—360元/吨，贴水进一步放大，这表明市场大规模备货情况并未出现。建议关注节前现货升贴水的变化，如果现货持续处于较高的贴水状态，备货行情将不会出现，市场预期的节日上涨行情将落空；如若现货转强，则铜价节前下跌的幅度将比较有限。

综上所述，笔者认为，2014年全球铜市供应过剩的局面将会加剧，铜价将处于中长期振荡下行的趋势当中，而目前离春节仅有三个交易日，铜价处于振荡偏弱走势，如果近两天企业备货的意愿较弱，铜价将有进一步回落的空间。建议中线空单少量持有，节后择机加仓。

（作者单位：弘业期货）