国债期货创上市来单日最大跌幅

昨日，期债主力合约1312下挫0.56%，创出上市以来单日最大跌幅。TF1312合约开盘小幅冲高回落后，开始单边放量下行，最终期价报收92.828元，首次失守93元关口，合约日内持仓增加439手，其中，前二十席位空头持仓增428手至3106手。

分析人士表示，受现阶段基本面和政策面利空因素影响，国债期货的破位大跌实际上也在市场预料之中。

央行日前公布的三季度货币政策执行报告进一步释放了实行中性偏紧货币政策和加快推进利率市场化的信号。从报告中不难看出，货币政策总基调在于“坚持总量稳定、结构优化”，同时强调“加强流动性总闸门的调节作用”，这意味着四季度货币政策仍将以稳为主。

“从近段时间的公开市场操作看，紧平衡仍将是未来一段时间的主旋律。”广州期货分析师林静表示，10月中旬央行连续暂停逆回购操作，已向市场传达了货币政策细微变化的信号。尽管近两周恢复逆回购操作，但量能明显不足，显示出央行不会因为资金成本升高而再度“放水”。昨日，央行再度暂停了逆回购操作，中性偏紧的货币政策预期加重了市场的担忧。

此外，在不少分析人士看来，中长期国债现券到期收益率大幅上升也是造成期债大跌的重要推手。光大期货分析师季成翔表示，自今年7月起，中长期国债现券到期收益率大幅上升。仅昨日一天，7年期国债到期收益率上行幅度便达到7个基点。“这个幅度已经相当大了，按照目前CTD券修正久期在5.9附近来计算，其对应价格的下跌幅度在0.59%附近，这和昨日期债主力合约的下跌幅度较为接近，在某种程度上可以看成是现券市场的大幅波动引发了期债的暴跌。”

在南证期货分析师许晓辉看来，其实在此之前市场就已经有了下跌的信号。“本周银行间债市现券一直在高位成交，而且到期收益率不断抬升，目前10年期国债收益率已经成交到4.28%—4.32%区间，而6月份钱荒之前该数据还处于4%以下。一级市场的密集发行导致近几个月以来新增招标利率不断抬升，融资成本随着市场走弱不断上升。”

“下半年中长期国债到期收益率之所以会持续在高位主要就是需求不足。”季成翔认为，目前利率市场化、经济结构调整等预期使得中长期国债的需求有所减弱，而正是需求不足造就了国债现券市场的弱势格局。近年来10年期和1年期国债到期收益率之间的利差均值在110个基点左右，按照目前1年期国债到期收益率平均水准维持在3.5%附近来估算，10年期国债到期收益率上限应该在4.6%附近，目前距离这个上限仍然有一定的空间。而7年期国债受10年期国债影响明显，因此7年期国债收益率继续上行的概率较大。

浙商期货分析师沈文卓认为，在央行货币政策操作依然偏紧、通胀上行压力依然较大的影响下，11月中下旬国债期货仍将维持偏空格局。（韩乐）