五定因促成“豆疯狂” 三变量续挺“豆之战”（2）

其二，美国农业部11日晚公布月度共需报告或将成为引燃多空决战的导火索——如果美国农业部把单产大幅调降的话，市场做多动力也会更高；但如果数据不及预期利好，则空头或将借着昨日跌势发起进攻，期价也可能再下一城。

其三，值得注意的是，相对于CBOT市场的暴涨，马盘棕榈油则呈现出“亦步亦趋”的状态。尽管马来西亚棕榈油局(MPOB)的数据显示，马来西亚6月份棕榈油期末库存较上月减少了4.9%至170万吨，为14个月以来最低水平。但是，ITS预计7月上旬马来西亚棕榈油出口较上月同期下滑了13.5%，与强劲亚洲需求将推高出口的预期截然相反，出口疲弱显示消费国在斋月前已经备好存货。这一事实警示我们，粕类需求的强劲并不代表油脂需求的向好，由于国际市场豆油和棕榈油CNF报价已接近200美元/吨，远高于历史均值的80-100美元/吨的水平，较大的替代空间并没有增加棕榈油的需求，同样意味着豆油需求的疲软。在这种情况下，油脂需求不振将会约束期价走高，而马盘止涨回落也很可能拖累美豆，从而削弱国内豆粕价格上行的基础。

空头暂勿指望调控政策

“昔日猪吃饲料，如今是饲料要吃猪。”不断走高的豆粕价格，让原本陷于微利甚至亏损状态的不少生猪养殖企业倍感压力。有数据显示，目前猪粮比价已经达到5.5：1，猪料比价下跌至4.5：1，养猪利润处于小幅亏损的状态，进而使得养殖户增加存栏的意愿减弱。

根据生猪养殖户的反馈，虽然生猪存栏高企，生猪价格目前疲软，但由于前期饲料采购成本相对较低，养殖户仍然能获得50元左右的养殖利润。伴随着后期价格的走高，养殖户补库成本必然增加，现有的微利空间也可能消失殆尽。

面对这种无奈，包括养殖户在内的不少人都期待相关支持政策的出台，但显然这种概率并不高。这种判断的依据首先在于，本轮豆粕上涨的动力很大程度上来自于美豆，由于美国主产区干旱到底会延续多久，如果调控出手过早，面对接下来的上涨将无牌可打。其次，在6月份CPI同比上涨仅2.2%，甚至出现通缩之说的情况下，有关方面对于价格调控将更为谨慎。此外就豆粕本身而言，可供调控的手段也十分有限。最大的可能就是通过提高供应或者放松对豆油价格的调控，通过豆油涨价来实现压榨利润，而这显然是不太可能的。从历史上看，去年以来油脂压榨企业持续亏损，但即便如此，也不影响国家在必需时进行终端限价。（胡东林）