期权交易策略 适用市场分析

做买入的水平套利时，投资者要付出权利金，此时期权价格自身的上涨对投资者是有利的。

期货交易中，如果预期市场大涨，投资者可以采取长线多单隔日交易；预期市场大跌，则可以采取长线空单隔日交易；预期市场横盘整理，则可以采取短线交易。期权交易也是这样，不同的市场要采取不同的交易策略。本文按期权交易策略要求对市场进行了划分，进而分析不同的市场如何选择期权的交易策略。

市场分类

选择期权交易策略，主要是关注市场的方向和波动性。按预期方向划分，市场可以分为上涨的市场、下跌的市场和中性的市场。按波动性划分，可分为波动性偏低、适中和偏高的市场。需要说明的是，这里的市场是指期权的标的物，而不是指期权。例如一个期权处于上涨的市场中，是指它的标的股票或期货是上涨的，而不是指期权自身价格是上涨的。

按预期方向划分市场与在期货交易中的划分方法大体相似，投资者可以使用期货交易中分析市场的各种方法进行分析，以界定市场是上涨的、下跌的还是中性的。需要指出的是，中性的市场不完全等同于横盘的市场。期权交易的中性的市场强调的是一个市场没有明确方向，其上涨和下跌的可能大体相当。处于剧烈波动但方向不明确的市场也是中性的市场，期货交易中投资者不会把这类市场看作横盘市场，而更多是看作一个方向快速转换的市场。

按波动性划分市场对期货交易者来说不是很好理解。简单地说，波动性是指股票或期货在一段时间内波动的幅度大小。如果一个股票或期货很长时间都在一个很小的价格区间内波动，其波动性就很低，而如果在一个很大的区间内剧烈波动，其波动性就很高。这是对波动性的直观理解。

投资者还需要对波动性进行量化分析。分析波动性的指标是波动率。从统计学的角度看，波动率可以用方差、标准差表示，这是计算波动率的主要方法之一。投资者在期权市场分析标的物波动率经常使用倒推的方法，即利用期权定价模型如从期权价格、期权执行价格、标的物市场价格、利率、到期时间中计算得来。投资者用统计学上的标准差、方差等概念来表述波动率的例子很多，如使用Black-Scholes期权定价模型估计期权价格时，波动率就是用标的物历史价格的标准差。市场分析中最常用到的波动率VIX指数则是用倒推方法得出来的。

投资者可以直接观察计算出波动率，并凭借数值大小判断其是高是低。还可以设计一个评等的方法，如假设今天的波动率（直接计算的或是倒推的）是V，最近２０天最高波动率＝Vh，最低波动率＝Vl，则今天的波动率评等就是：(V-Vl)/(Vh-Vl)。计算出来的值介于1—0之间，如果该值大于0.85，就表示波动率偏高，如果小于0.15，就表示波动率偏低。