欧债局势动荡 商品弱势近期将分化

中证期货 刘建

自G20峰会之后，希腊和意大利的债务危机就开始逐步演变为政治危机。然而危机国领导人的卸任并不意味着危机就此消失，在临近债务违约的前夕，政局不稳反而有可能增加危机国纾困的难度。笔者认为，近期欧债危机面临的不确定因素不断增加，对商品价格将形成明显抑制。

欧债纾困难度加大压制商品

意大利作为欧元区第三大成员国，其经济的稳定与否，对欧元区乃至全球经济的稳定意义重大。虽然目前意大利尚未向欧盟和IMF(国际货币基金组织)求救，在G 20峰会上也拒绝了IM F的援助，但目前其巨额债务的融资压力已较为明显。

9月在欧洲央行的支持下，意大利近700亿欧元再融资顺利进行，其后近一个月内其国债收益率也维持平稳；但自欧盟峰会结束之后，无实质性内容的决议再一次推高了意大利国债收益率，此后的两周内，意大利10年期国债收益率迅速从5.86%飙升至11月9日的7.22%（收盘价）。

迫于欧元区压力，意大利自5月份以来也出台过两次较大力度的财政紧缩方案，但效果均不理想。而紧缩计划中涉及大量有关福利减少、提高退休年龄等内容，在贝卢斯科尼下台之后，无论是通过大选方式产生新政府，抑或是成立临时过渡政府，管理者在民众情绪方面势必将有所顾忌，因此紧缩计划的推行也将困难重重。

而即便紧缩得以通过，就目前意大利的经济形势来看也是利弊参半。意大利二季度G D P增速是0.8%，仅为欧洲平均水平1.6%的一半，IM F对其未来两年经济增长预测也只有0.6%和0.3%。财政紧缩将会进一步加速经济萎缩，其偿债能力将会进一步削弱，最终意大利很有可能会步希腊后尘；这一局面可能出现于明年的一二季度，届时将有2000亿欧元债务到期。

因此，目前欧债危机形势仍难言乐观，政府首脑的变动虽然短期带给市场乐观预期，但政局不稳其实更加剧了政策的不确定性，在临近明年年初大量债务到期之时，这种不确定性只能加剧纾困难度并拖延援助时间，对商品走势也将形成明显抑制。