避险情绪升温 商品陷入调整

新华08网北京9月30日电(经济参考报记者　李唐宁　北京报道)欧债危机阴霾不散，美元走强，全球经济衰退……9月上旬开始，商品市场犹如雪崩，持续暴跌。近期跌势虽有放缓迹象，但未见明显反弹信号。

业内人士认为，全球经济增长预期下滑和美元上涨是商品大跌的重要推手，商品价格虽然短线可能会超跌反弹，但难以获取持续回升动能，大宗商品市场走势整体趋弱，或将展开较长时间的探底。

美元指数围绕80区间震荡

美联储的“扭转操作”一推出，市场信心骤降，加之美联储在声明中警示面临巨大经济下行风险，在欧元债务危机扩散的背景下，新一波避险狂潮横扫全球市场。

原油作为大宗商品的领头羊开始下跌，有色金属、农产品等品种无一幸免，连被普遍认为拥有避险功能的黄金也大幅下挫。

随着股市、大宗商品、新兴市场货币等高风险资产纷纷大幅下挫，近年来一向表现弱势的美元成为唯一避风港。资金大幅流出风险类资产，涌入美元避险，8月初至9月27日，美元指数一路上扬，从74一度攀升至78.8。分析人士认为，短期美元还将走强，美元指数在80左右的区间震荡对美国而言是最优策略。

经济恢复尚需时日

在全球经济衰退阴影笼罩下，大宗商品市场经历了损失惨重的一个月，短期会否重拾升势，多数业内人士认为希望渺茫。

光大期货研究所所长叶燕武认为，最近国内外大宗商品大幅调整主要有两方面原因：一是全球经济增长预期的瓦解和崩溃，二是美元阶段性上涨不可避免，金融市场整体快速去杠杆化过程导致了市场的闪电式下跌。

欧债危机解决遥遥无期，从当前情况看，还没有有效根治方案，且有恶化可能。而与此同时，欧美经济指标却继续呈现萎靡势头。

国际货币基金组织(IMF)日前发布的报告下调今明两年全球经济增速至4.0%，比6月份预测分别降低0.3和0.5个百分点；而发达经济体经济增长率仅分别为1.6%和1.9%，较此前预测分别降低0.6和0.7个百分点。

中信银行金融市场专家刘维明对《经济参考报》记者表示，由于货币政策黔驴技穷，而新的增长点仍未建立，这就需要财政投入来支持。但不幸的是，在全球范围已经几乎找不到财政健康的经济体。债务和赤字规模过于庞大甚至出现危机，迫使政府被迫执行撙节计划，这恰恰等于从本来需要“输血”的经济中“抽血”，经济重回低迷甚至面临衰退风险就显得顺理成章了。

而除了忧虑商品未来有效需求下滑，政策失灵为全球经济二次衰退带来更大风险。分析人士认为，美联储的“扭转操作”浇灭了市场此前对第三轮量化宽松的幻想，对美元有提振作用，对商品价格形成反制。

海通期货研究所所长郭洪钧认为，总的来看，商品市场弱势还将延续一段时间。上轮经济复苏得益于次贷危机后美国量化宽松和中国四万亿刺激政策的出台，但此次债务危机目前看来更多要靠经济自身恢复，调整时间会相对较长。

商品价格仍将调整

金属在大宗商品市场一路下挫中扮演了领跌角色，尤其是8月以来，仅两个月不到的时间，伦铜经历了两次暴跌，最大跌幅接近三成。虽然之后有所上涨，但分析人士认为那是超跌反弹和抄底资金入场的结果，并不能作为底部形成的判断依据。

然而，观察供需基本面，金属并未出现严重过剩的格局。中粮期货分析师彭强对《经济参考报》记者分析，铜、锌等品种的全球供求仍基本平衡。本轮急跌主要是因为欧洲市场上的主权债务问题所致，市场担忧情绪导致风险资产被投资者抛售。目前看，欧盟为应对欧债问题已经酝酿在10月份重新推出应对措施，如果欧盟应对妥当，市场上紧张的流动性能有所恢复，基本金属价格有望出现一定幅度的反弹。

上周累计大跌9.2%的纽约油价在小幅反弹后再现下跌。兴业期货分析师龙玲对《经济参考报》记者表示，美国经济的持续不振，欧债危机的扩散蔓延，以及新兴市场增速的显著放缓，都令未来经济复苏前景一片黯淡。这将严重影响到以原油为首的能源需求，导致原油的供需面出现转变。此外，美元走强也将明显压制原油价格。

在此前一轮暴跌中，整个期货市场呈现下跌趋势，商品属性较强的农产品也无一幸免，且在下跌过程中，市场资金出逃迹象明显，从一定程度上助推了此轮跌势。但在最近两日欧债危机缓和趋势影响下，市场恐慌情绪得以缓解，多数品种止跌企稳。

民生期货分析师周丽丽在接受《经济参考报》记者采访时表示，农产品后期走势仍以供需基本面为主导，但在后期经济形势仍不乐观的大背景下，即使供需利好的品种如豆类、玉米，也难以走出单边上涨行情，而是步入新的震荡区域。

伴随着美元走强的还有一泻千里的国际金价。尽管欧元区问题给金价提供长期支撑，但近期欧元与黄金走出同涨共跌的行情。对此，一德期货分析师吕晓威认为，长期看，即使商品价格大幅走弱，黄金也并不会长期回落，其金融属性将一直呈现增强趋势。此外，各国央行近期买入黄金呈现增加势头，世界最大的ETF-SPDR并没有因其暴跌大幅减仓也说明了其支撑力度。

从技术上看，吕晓威认为，纵观黄金前期走势，每次上涨后的调整都有下破60日均线的过程，此次也不例外，而此次涨幅过快，令趋势线的斜率远大于以前历次涨幅，故此次回调幅度自然较大。

叶燕武认为，商品价格未来会是一个两步走的过程：第一步，前期涨幅较大的品种会先调整到去年年中QE2推出前的价格水平，中期来看商品可能会跌到2010年年初的位置。