春节之后在收储传闻的刺激下，大豆期现价格快速上涨，期货主力合约2105创出近20年以来新高至6375元/吨，现货价格多地毛粮逼近2.9元/斤。然而，随着收储传闻迟迟不落地，以及期货盘面的交割利润凸显，期货先于现货回落调整，进而拖累现货价格下跌。目前来看，基本面尚未出现新的利多题材，短期国产大豆价格或维持弱势行情，但我们对远月合约价格持乐观态度。
收储传闻迟迟未落地
春节过后，市场传言中储粮最晚在4月底收储80万吨大豆，价格在2.95元/斤。此消息一出，期货市场应声而起，主力合约直接突破6300元/吨大关，并且创出20年来高点，当时市场普遍认为2.95元/斤的价格中储粮难以收到，若入市收购会抬升收购价格。然而，随着时间推移，中储粮收储的传闻迟迟未落地，加上大豆期价突破6300元/吨关口后，贸易商交割利润凸显，大豆期价高台跳水，随后现货价格也跟随下跌。
同时，基层挺价心理出现松动。当前基层市场余粮不多，据调研，农户手中余粮还有一成左右，贸易商余粮还有二成至三成。但是，随着近期大豆期货与现货价格调整，基层恐慌情绪加重，挺价心理出现松动，加上每年春耕之前都会迎来一小波卖粮高峰，市场短期内大豆供给增加。
进口替代量增幅明显
近一年多来，由于国产大豆价格高企，不少小作坊、小企业难以承受原料价格大涨而被迫停机或破产，还有一些企业进口非转基因大豆来补给企业库存。同时，进口大豆与国产大豆的高额利润差也是目前进口大豆替代国产大豆的原因。调研显示，安徽、河北、河南、四川、江苏等地进口大豆（非转+转）量高达30%—40%。因此，进口大豆替代量挤占了部分国产大豆的市场份额，打压了国产大豆价格。
另一方面，下游需求尚未启动。春节前后，国内多地再次出现疫情，而节前下游有备货需求，因此为了避免节后疫情影响物流，下游大型加工企业采购积极，备货量相对较多。目前，下游企业仍以消耗库存为主，同时随着天气回暖，果蔬价格回落，终端消费对豆制品需求减少，加之近期大豆价格回落，企业也想等待更低的价格，故现阶段下游企业尚未大规模补库。
大豆期货主力合约从6375元/吨下跌至5535元/吨，跌幅高达13.17%，现货价格从2.85—2.9元/斤回落至2.7—2.75元/斤。预计短期国产大豆价格将维持疲弱态势。
远月合约相对强势
全球范围内货币超发。受疫情影响，全球范围内货币超发，通货膨胀刺激全球农产品价格上涨，进而提振国内大豆、玉米等农产品价格。随着拜登政府的1.9万亿美元货币政策落实，加之新一轮经济刺激计划正在路上，市场预期还有3万亿—4万亿美元的货币供给全球市场，预计农产品价格将维持高位运行。
国内大豆种植面积减少。2021年新季大豆种植面积减少基本确定，一是国家政策导向较为明确；二是从种植效益对比分析，农户青睐种植玉米；三是据我们调研，今年玉米种子受到哄抢，农户采购数量明显增加，而大豆种子基本上无人问津，大豆种植面积减少对远月合约提振作用较为明显。
国内种植成本明显增加。据了解，今年大豆和玉米种植成本明显增加，黑龙江地租成本从6500—7500元/公顷上涨至8500—9500元/公顷，每公顷普遍上涨1500—2000元；种子从去年的2.1元/斤左右涨至3元/斤以上，即从400元/公顷左右涨至600元/公顷以上。整体来看，以上两项涨幅近30%。
综上所述，短期国产大豆价格将延续疲弱态势。预计4—5月现货市场明朗之后，大豆价格或逐渐企稳。我们对远月合约持乐观预期。
编辑：左元
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