新华财经北京3月12日电(史可) 在降准预期带动下，债市期现货周四(3月12日)早盘偏暖震荡，银行间主要利率债收益率下跌1-2BP，10年期债主力合约T2006高开高走，盘中最高涨幅至0.22%。市场人士预计，由于海外疫情仍不明朗，叠加降准预期推动，债市预期向好势头不改。短期内若无其他利好消息，或将进行区间震荡。
国务院常务会议11日指出，要抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持，帮助复工复产，推动降低融资成本。分析预计，央行最快将在本周下调存款准备金率，释放流动性约5000亿元。
同时，不少分析指出，央行降准之外，考虑到海外疫情冲击和中美国债利差等因素，降息时点或将到来。事实上，3月以来全球的货币宽松潮水一再高涨，多国央行已经先后宣布紧急降息。美联储上周宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点至1%-1.25%，英国央行与北京时间11日晚间决定提前降息50个基点至0.25%的利率水平。市场预计，欧洲央行也将在12日的议息会议上降息至少10个基点。
北京时间上午9点，美国总统特朗普发表有关应对新冠病毒疫情的全国讲话， 宣布多项纾困措施。他在发言中表示，美国采取了多项强有力的措施来防控疫情。其中，美国将于当地时间13日起暂停除英国外所有欧洲国家前往美国的旅行，为期30天。特朗普指示财政部推迟部分纳税缴款，并将额外提供2000亿美元的流动性稳定市场，并采取紧急行动提供援助。特朗普还要求国会向小企业管理局增加500亿美元的资金，对受影响的州提供贷款。
消息发布之后，美联储的降息预期陡增。在北京时间早间6点，市场对于美联储3月降息100个基点至0%-0.25%的概率为50.2%，降息75个基点至0.25%-0.50%的概率为49.8%。而在特朗普讲话之后，据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储3月降息100个基点的概率已经升至94.4%。
面对这样的国内外背景，国债期现货早盘维持偏暖走势，国债期货窄幅波动，十年期债主力盘中最高涨幅至0.22%，截至午盘报101.580，上涨0.13%；五年期债主力TF2006报101.895，上涨0.06%；两年期债主力TS2006报101.145，上涨0.04%。
银行间现券收益率下行约1-2BP，10年期国债活跃券190015收益率最新成交在2.60%，10年期国开活跃券190215收益率最新成交在3.075%。中债官网显示，11日中债10年期国债收益率收报2.61%，中债10年期国开收益率收报3.09%。
公开市场方面，人民银行早间公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，12日不开展逆回购操作。因无逆回购到期，当日公开市场实现零投放零回笼。至此，央行已经连续十八个工作日暂停逆回购操作。
资金面宽松，主要期限供给充足，隔夜利率大跌逾40个基点，再度回到2%关口下方。隔夜Shibor报1.6640%，下跌45.40个基点；7天Shibor报2.3090%，上涨0.9个基点；3个月Shibor报2.2230%，下跌0.10个基点。
转债市场上，中证转债早盘跟随大盘走势，低开低走，截至午盘收报359.95，下跌0.38%。个券方面，再升转债(113510)再度上演魔幻行情，12日开盘拉涨20%至240.25元/张，被上交所公告临停至10点。恢复交易后，继续拉涨，直至午前回落，截至午盘报240.00元/张，涨幅19.87%。自3月4日开始，再升转债连续4个交易日上涨，累计涨幅高达174.63%。3月9日，飙涨55.9%至401.26元/张。然而，10日即暴跌53%。11日，再升转债又因大涨两度被上交所公告临停。
基本面上，11日期债收盘后，央行公布的金融数据显示，2月末，广义货币(M2)余额203.08万亿元，同比增长8.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.4个和0.8个百分点。而2月末社会融资规模存量为257.18万亿元，同比增长10.7%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为155.78万亿元，同比增长12.1%。统计数据显示，2020年前两个月社会融资规模增量累计为5.92万亿元，比上年同期多2717亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.21万亿元，同比少增1183亿元。
对此，中信证券固定收益首席分析师明明认为，短期国内经济已然出现了弱需求和紧信用的特征，伴随全球疫情愈演愈烈，海外疫情即将向国内传导以及全球降息大幕的拉开，四大逻辑支撑下，国内货币宽松或许已经近在眼前。他预计，普惠金融定向降准有望在这个周末前后推出。此外，再度降息或许也不遥远。央行可能会在3月中旬进行中期借贷便利(MLF)操作时下调利率5-10个基点，以此引导20日的贷款市场报价利率(LPR)继续下行。
展望后市，国泰君安报告认为，国债期货回调已基本到位，短期以震荡整固为主。同时，货币政策有望加码，期债或维持偏强走势。该机构称，国内疫情进入尾声，反向输入不足为惧，但海外疫情扩散仍会压制国内风险偏好。考虑到海外传染面积更大，集中防控障碍更多，情绪修复还需要一段时间。除了外部扰动，内部环境也构成债市利好，考虑中美利差、隐含税率、期限利差等技术指标，长端利率债仍有安全边际；跟随降息以及配合复工数量宽松也会跟上；相对低杠杆的“健康牛”，行情即便反转也不会发生2016年的“自由落体”式下跌。
编辑：王菁
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