新华财经北京6月28日电 受到全球主要经济体货币宽松预期增加以及多地开始出台新一轮的环保限产政策影响，6月下旬以来，黑色系板块出现了一波强势的上涨行情，截止到6月28日，螺纹钢主力合约报4065元/吨，全月上涨315元/吨，涨幅8.4%；铁矿石主力合约报838.5元/吨，全月上涨111.5元/吨，涨幅15.34%。7月份钢材市场仍将延续强势，但其上涨的持续性则需取决于限产政策的实际执行力度。
盈利回落迭加环保限产 钢材供给或出现回落
钢厂利润尚可，以及环保限产边际宽松导致5月份钢材供给延续强势。但从目前情况看，这两大因素在后期可能均会有所变化。一方面，受铁矿石价格大幅上涨影响，长流程钢厂利润明显收窄，目前螺纹钢利润已经收窄至200元/吨附近，板材已经接近盈亏平衡，短流程的电炉钢利润也回落至200元/吨附近。在此背景下，利润对钢材供给的自发调节机制将逐渐显现。
另一方面，6月中旬以来，各地环保限产政策出现趋严迹象，先是山西、山东地区出台了针对焦炭的限产政策，紧接着6月23日唐山地区公布了《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，根据测算，若文件严格执行，则日均影响铁水产量在7.85-17.08万吨之间，以均值12.4万吨/天计，略超过2018年7-8月限产最为严格的时期，加上今年面临建国70周年大庆，三季度其他地区环保限产或陆续跟进。
因此，5月份可能是钢材供给的阶段性顶部，未来钢材供给或将有所回落。事实上，6月份高频数据显示供给已经有所回落，最新的全国高炉产能利用率为76.61%，环比回落2.58个百分点，为4月以来最大环比降幅，而5大品种钢材产量周度数据此前已经连续4周下降。
短期处于季节性需求淡季 中期需求韧性仍在
7月份仍为传统的需求淡季，但预计需求仍将保持一定韧性。一方面，根据以往经验，重大活动前后除了钢厂限产外，一些建筑工地也会限制开工，故今年金9银10的旺季需求可能会前移至7-8月份。另一方面房地产存量施工将继续支撑钢材需求，且后期基建投资存在加速的可能。
房地产方面，尽管进入三季度以后，房地产新开工面积或将面临一定下行压力。但房地产投资预计仍将保持韧性，主要是基于存量施工的支撑。我国的房地产销售中以期房销售为主，2016-2017年，国内期房销售面积增速均值为20.63%，且根据历史数据，期房销售面积一般领先竣工面积增速3年左右，故后期将进入一个施工和竣工交付的高峰期，施工面积回升所带来的建安投资增长，将会继续支撑房地产投资。
基建方面，资金情况边际转差致1-5月基建投资回落0.37个百分点致2.6%，但6月之后，国内逆周期调节政策力度再度加大。6月10日，中办、国办发布《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，提出允许重大项目使用专项债做为项目资本金，并鼓励金融机构提供配套资金支持，市场预计可拉动基建投资1.35万亿左右。同时，6月份以来基建项目审批也明显加快，据报道，各地发布的高速公路项目超过2万亿元。因此下半年基建投资回升幅度有望加快，年底前或将回升至8%-10%的水平。
铁矿石中期向上观点不变 短期供需矛盾可能阶段性缓解
需求端来看，6月下旬以来，各地环保限产存在收紧态势，在高炉开工率回落的预期下，钢厂补库存积极性可能会有所减弱，以唐山地区为例，若限产政策严格执行，将影响铁矿石需求量约20万吨/天(按影响铁水产量12.4万吨/天计)，这对于矿石需求形成压制。
供应端来看，近期发货量一直处于中高位水平，且关于矿石供给增加的消息也不断增多，淡水河谷Brucutu矿区在6月末全面恢复运营，FMG在皮尔巴拉开发Eliwana铁矿石项目获得西澳环保局批准，印度及其他一些地区非主流矿流入中国的消息也开始增多，考虑到7月钢厂限产仍有持续发酵可能，7月中下旬矿石港口库存或存在阶段性累库压力。
综合来看，7月份在限产趋严，需求前置的影响，钢材价格或延续涨势，钢厂利润也存在阶段性修复的可能，但考虑到近期现货价格涨幅明显滞后期货，短期限产预期存在透支风险，故操作上需注意节奏把握，未来钢价上涨的持续性需取决于限产政策的实际执行力度。(作者：东海期货 刘慧峰)
编辑：周鸾
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