今年以来，楼市、债市、大宗商品均出现明显牛市。在经济企稳、企业盈利改善环境下，A股相对估值效应更加凸显。短线市场面临美国大选等不确定性事件扰动，但市场情绪偏暖环境下，下行空间或有限。后期临近年底，若利多催化剂作用，市场赚钱效应显现或将进一步刺激增量资金入市，并打开向上空间。
近期，虽然面临诸多不确定性因素扰动，但期指仍呈现振荡上扬态势。受益于大市值品种支撑，上证50期指及沪深300期指走势强于中证500期指。
业绩托底，夯实指数底部
从近期公布的经济数据来看，经济走势的韧性强于市场预期。10月官方PMI及财新制造业PMI数据均大幅回升，创两年多来新高。市场此前担忧的地产调控对经济的负面影响并未显现。近期商品期货市场中煤炭、钢铁、有色均表现强势。从高频的发电、钢厂开工等数据来看，10月以来经济运行仍在偏暖水平，预计本周开始陆续公布的10月宏观数据大概率继续表现良好。政策面来看，10月底的中央政治局会议强调要“有效实施积极的财政政策，保证财政合理支出”，表明虽然当前经济已现企稳，但政策托底思路仍将延续。
从上市公司企业盈利角度来看，10月底全部公布完毕的上市公司三季报也传来积极信号。全部A股单季业绩增速回升至17.5%，扣除金融及石化双雄增速达41.6%，盈利增速创此轮业绩改善以来的新高。其中受到供给侧改革带动，一些过剩产能行业业绩明显改善，对上证50期指及沪深300期指均有明显支撑。
受不确定事件影响，短线波动或加剧
当前，市场不确定性因素主要来自于海外方面。11月8日美国总统大选，本周已进入选举白热化阶段，金融界对于特朗普的上台存在担忧，对市场风险偏好存扰动。若有超市场预期事件将对股指走势产生一定影响。后期，包括12月意大利公投，明年德国、法国大选等事件，将逐步引发市场更多的关注。此外，上周美联储议息会议如预期按兵不动，不过12月加息的可能性较大，市场仍在根据美国经济数据、联储官员讲话对加息预期进行评估及消化。
从国内来看，10月25日，人社部新闻发布会表示下一步将启动养老保险基金投资运营，首批管理机构将公布。养老金入市对增量资金的引入有积极作用，我们认为不排除年底前有更多新的进展。从近期深港交易所频频测试等消息来看，进入到11月后，深港通的开通或将临近。11月14日MSCI下半年指数审核会议将举行，届时A股纳入MSCI或将有进一步消息。从当前市场关注度来看，市场对这些事件并不敏感，不排除届时利多出现使得市场有更大的反应空间。
期指向上空间或更大
今年以来，楼市、债市、大宗商品市场均出现一轮波澜壮阔的牛市，股市相对表现平静。目前伴随经济企稳及企业盈利改善，股市的相对估值洼地效应更加显现。近期从市场情绪来看，期指面临利空时回调均比较有限，两市融资余额也持续回升，表明市场情绪转暖。从行为金融学角度来看，年底前不少机构资金有收益及排名的压力。若股市出现超预期利多催化剂，出现一定拉升后赚钱效应显现或进一步刺激场外增量资金入市，并形成正向反馈，届时不排除指数在年底前有更明显的向上空间。
整体上，我们认为若出现事件性利空，趋势性回调的可能性不大。在不确定性靴子悉数落地后，若配合国内出现改革提速等利多刺激，市场运行重心继续上行的概率偏大。分品种而言，我们更加看好具备业绩支撑、机构持仓占比更高的大市值品种构成的上证50期指及沪深300期指走势。(国泰君安期货)
